一、項(xiàng)目摘要
牙買加H2K高速公路南北線項(xiàng)目，是牙買加歷史上規(guī)模最大的交通運(yùn)輸類項(xiàng)目。該項(xiàng)目南起西班牙城，北至旅游城市奧喬里奧斯，全長(zhǎng)66.163km，總投資7.34億美元。
項(xiàng)目初期由法國(guó)Bouygue公司負(fù)責(zé)建設(shè)，后因地質(zhì)勘探不充分導(dǎo)致工程超概算等問(wèn)題停工。中國(guó)交通建設(shè)股份有限公司下屬中國(guó)港灣工程有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)港灣”）、中交國(guó)際(香港)控股有限公司（簡(jiǎn)稱“中交國(guó)際”）、中交第一航務(wù)工程局有限公司（簡(jiǎn)稱“中交一航局”) 、中交第二公路工程局有限公司（簡(jiǎn)稱“中交二公局”）、中交第二公路勘察設(shè)計(jì)研究院有限公司（簡(jiǎn)稱“中交二院”）共同出資在巴巴多斯注冊(cè)成立加勒比基礎(chǔ)設(shè)施投資公司。該公司全資控股設(shè)立牙買加南北高速公路公司作為項(xiàng)目公司。后者與牙買加高速公路運(yùn)營(yíng)建設(shè)公司簽訂協(xié)議正式獲準(zhǔn)取代法國(guó)Bouygue公司以BOT方式承建運(yùn)營(yíng)牙買加南北高速公路。
2012年12月21日，牙買加南北高速公路公司與中國(guó)港灣簽訂了EPC總承包協(xié)議。該項(xiàng)目2013年1月28日開(kāi)工，2013年8月完成融資，2014年8月6日中段完工開(kāi)始試運(yùn)營(yíng)，2016年2月南北兩段建成，3月通車，預(yù)計(jì)2066年移交。
表1 項(xiàng)目基本信息表
項(xiàng)目名稱
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牙買加H2K高速公路南北線
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項(xiàng)目意義
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牙買加歷史上最大的交通運(yùn)輸類項(xiàng)目；最大的中牙經(jīng)濟(jì)合作項(xiàng)目；中交建在牙買加投資的首個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；中資企業(yè)在海外首個(gè)高速公路PPP項(xiàng)目
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項(xiàng)目類別
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交通運(yùn)輸--高速公路建設(shè)
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建設(shè)內(nèi)容
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連接西班牙城和牙買加旅游中心奧喬里奧斯的高速公路南北線，全長(zhǎng)66.163km，雙向四車道，設(shè)計(jì)時(shí)速80公里
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總投資額
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7.34億美元
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運(yùn)作方式
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BOT
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合作期限
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建設(shè)期3年，運(yùn)營(yíng)期50年
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項(xiàng)目公司
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牙買加南北高速公路公司，成立于2011年9月13日，注冊(cè)資本50萬(wàn)美元，為項(xiàng)目借款方和運(yùn)營(yíng)方。該公司由中國(guó)港灣、中交國(guó)際、中交一航局、中交二公局和中交二院共同出資在巴巴多斯注冊(cè)成立加勒比基礎(chǔ)設(shè)施投資公司在牙買加出資設(shè)立
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融資安排
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國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行與項(xiàng)目公司簽署長(zhǎng)期貸款協(xié)議，本貸比1：3
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二、項(xiàng)目實(shí)施要點(diǎn)
?。ㄒ唬╉?xiàng)目背景
牙買加西北海岸是世界著名的旅游區(qū)，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，與首都金斯敦之間南北通道的交通壓力不斷增加，現(xiàn)有公路不能滿足通行需求，制約了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。牙買加政府于1999年啟動(dòng)了“Highway 2000項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱“H2K項(xiàng)目”）規(guī)劃，將其作為政府致力于提升國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施和振興經(jīng)濟(jì)的一項(xiàng)長(zhǎng)期計(jì)劃，旨在通過(guò)建造安全、高效連接全國(guó)主要城市的公路軸線，滿足國(guó)內(nèi)快速增長(zhǎng)的交通需求，為在金斯敦與牙買加主要人口集中的城市之間提供安全快速通道，促進(jìn)沿線土地和旅游資源開(kāi)發(fā)。
作為牙政府規(guī)劃重點(diǎn)建設(shè)的南北交通干線，牙買加H2K高速公路南北線的建成打通了連接牙南北海岸的“大動(dòng)脈”，將行車時(shí)間從原來(lái)的兩個(gè)小時(shí)縮短至四十五分鐘，為人員流動(dòng)和物資運(yùn)輸提供了便利，有助于島內(nèi)資源重新配置與開(kāi)發(fā)利用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。
?。ǘ╉?xiàng)目開(kāi)發(fā)過(guò)程
1. 融資方案
牙買加南北高速項(xiàng)目銀行貸款全部由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行提供。2013年8月27日，項(xiàng)目公司與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行簽署貸款協(xié)議，根據(jù)長(zhǎng)期貸款協(xié)議，南北高速配套資本金與貸款的比例為1：3，項(xiàng)目資本金約1.5億美元，貸款額度為4.255億美元和2億人民幣，貸款期限為20年，其中寬限期3年（含建設(shè)期），還款期為2017年—2033年,合同約定貸款利率為6個(gè)月Libor +460BP。
2. 項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)
項(xiàng)目采用BOT的運(yùn)作方式，項(xiàng)目參與者以及各自之間的合同關(guān)系見(jiàn)圖1所示。
圖1 項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)圖
3. 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與管理
表2 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與管理
風(fēng)險(xiǎn)類型
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風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源
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信用風(fēng)險(xiǎn)與政治風(fēng)險(xiǎn)
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因政權(quán)變更導(dǎo)致國(guó)家解體或新任政府不承認(rèn)以往的債務(wù)和協(xié)議，可能影響項(xiàng)目資產(chǎn)的安全
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市場(chǎng)與運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
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①車流量和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)達(dá)不到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)；②借款人管理不善、管理成本增加；③自然災(zāi)害等不可抗力事件等對(duì)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)造成影響
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利率及匯率風(fēng)險(xiǎn)
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項(xiàng)目期限較長(zhǎng)，利率及匯率變化難以預(yù)測(cè)，如發(fā)生不利變化將對(duì)項(xiàng)目造成一定影響
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完工風(fēng)險(xiǎn)（完工前）
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①地質(zhì)條件比預(yù)想復(fù)雜；②牙買加本地公司施工緩慢；③政府征地拆遷進(jìn)度較慢、征地不連續(xù)等問(wèn)題
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3. 牙方激勵(lì)措施
表3 牙方對(duì)中方的激勵(lì)措施
關(guān)鍵激勵(lì)點(diǎn)
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具體激勵(lì)措施
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特許經(jīng)營(yíng)權(quán)
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50年運(yùn)營(yíng)
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承諾提供較為優(yōu)惠的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和定價(jià)機(jī)制
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約定項(xiàng)目唯一性：雙方約定，除非本項(xiàng)目交通量已飽和，牙方不可建設(shè)新的存在競(jìng)爭(zhēng)性的公路、鐵路、輕軌或升級(jí)任何現(xiàn)存道路
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土地開(kāi)發(fā)收益權(quán)
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劃撥公路沿線5平方公里經(jīng)營(yíng)性土地，由項(xiàng)目公司自主開(kāi)發(fā)，開(kāi)發(fā)所得收益歸項(xiàng)目公司所有
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稅收優(yōu)惠
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所得稅
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運(yùn)營(yíng)期前20年對(duì)牙買加南北高速公路有限公司的所得稅實(shí)行零稅率
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一般消費(fèi)稅
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運(yùn)營(yíng)期的過(guò)路費(fèi)實(shí)行零稅率
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運(yùn)營(yíng)期前25年對(duì)投資人、承包商及分包商等實(shí)行GCT零稅率或退稅政策優(yōu)惠
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關(guān)稅
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從特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議生效日至運(yùn)營(yíng)期的第二十五年止，對(duì)投資人、承包商及分包商進(jìn)口與項(xiàng)目有關(guān)的施工設(shè)備、運(yùn)輸工具（小汽車除外）、材料等實(shí)行零關(guān)稅
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資本利得稅
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牙買加南北高速公路公司作為巴巴多斯公司的全資子公司，在向巴巴多斯公司分紅時(shí)不用繳納資本利得稅
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其他
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印花稅、利息的預(yù)提稅、不動(dòng)產(chǎn)稅、財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓稅均免除
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三、項(xiàng)目點(diǎn)評(píng)
?。ㄒ唬┏浞种匾暻捌陲L(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作
牙買加H2K高速公路南北線原由法國(guó)Bouygue公司于2007年開(kāi)始實(shí)施建設(shè)，但由于地質(zhì)勘探不到位，對(duì)施工難度準(zhǔn)備不足，在未完工的情況下停工，預(yù)算嚴(yán)重超標(biāo)，后續(xù)就增加投資與業(yè)主以及牙政府的談判破裂。其后，中國(guó)港灣公司取而代之，正式獲準(zhǔn)以BOT方式承建運(yùn)營(yíng)H2K高速公路南北線。
與母國(guó)項(xiàng)目相比，海外項(xiàng)目的建設(shè)存在諸多不確定性，例如行政審批、項(xiàng)目勘探、拆遷征地、成本控制和法律規(guī)則等。Bouygue公司的失敗經(jīng)驗(yàn)揭示了海外項(xiàng)目更需要重視前期風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，特別是充分利用本土資源，聘請(qǐng)本國(guó)專家進(jìn)行詳盡的實(shí)地考察與研討，實(shí)現(xiàn)海外項(xiàng)目的本土化評(píng)估、規(guī)劃與運(yùn)作。
?。ǘ┝⒎ń?jīng)驗(yàn)值得借鑒
牙買加采用英國(guó)法律體系，法律法制比較健全。牙買加高速公路授權(quán)經(jīng)營(yíng)主要依據(jù)是《Toll Road Act》（收費(fèi)公路法）。高速路特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議提交牙買加交通部審核通過(guò)，內(nèi)閣批準(zhǔn)后生效。牙買加其他與道路相關(guān)的法律規(guī)定還包括《The Road Traffic Act》，《The Main Road Act》等。一國(guó)的法律制度，特別是針對(duì)PPP模式的立法，很大程度上將決定項(xiàng)目的各方利益能否得到保障。中國(guó)目前PPP相關(guān)的立法僅停留在行政規(guī)章方面，法律位階較低，專業(yè)程度較弱。牙買加的PPP立法值得學(xué)習(xí)借鑒。
?。ㄈ㏄PP模式可作為國(guó)內(nèi)企業(yè)拓寬海外市場(chǎng)的路徑之一
對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)而言，牙買加H2K高速公路南北線項(xiàng)目是中國(guó)港灣乃至中交集團(tuán)在海外的第一個(gè)公路投資項(xiàng)目。項(xiàng)目的成功有利于中國(guó)企業(yè)拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域、做大海外業(yè)務(wù)，積極介入其它領(lǐng)域和地域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，彰顯了PPP模式作為中國(guó)企業(yè)開(kāi)拓海外市場(chǎng)的可行性。
