中遠(yuǎn)、中海資產(chǎn)重組將給資本市場帶來什么？
2015-12-14
１１日，中國遠(yuǎn)洋控股股份有限公司、中海發(fā)展股份有限公司、中海集裝箱運(yùn)輸股份有限公司、中遠(yuǎn)太平洋有限公司四家上市公司同時(shí)發(fā)布公告，宣布簽訂一系列資產(chǎn)重組交易和服務(wù)協(xié)議。４家上市公司已于今年８月１０日停牌，按照停牌的市值估算，總市值超過兩千億元。根據(jù)重組方案的整體計(jì)劃，中遠(yuǎn)及中海所控股的上市公司將在下周陸續(xù)復(fù)牌。此次并購重組，在資本市場中處于什么樣的地位？對未來市場有什么樣的影響？記者采訪了相關(guān)業(yè)內(nèi)人士。
交易結(jié)構(gòu)最復(fù)雜的重組
此次資本重組項(xiàng)目的整體財(cái)務(wù)顧問——中金公司有關(guān)人士評價(jià)說，這次重組范圍最終涉及４家上市公司共７支股票，包含７０多項(xiàng)資產(chǎn)交易，其復(fù)雜程度居中國資本市場之首，也是國際資本市場極其罕見的復(fù)雜交易。
為什么會(huì)如此復(fù)雜和高難度？相關(guān)人士分析指出，這是由當(dāng)前的環(huán)境所決定的。
首先是重組的時(shí)機(jī)正處于全球航運(yùn)業(yè)景氣度較低的時(shí)期，集裝箱及干散貨均處于歷史低谷階段。在這種背景下重組，如何讓上市公司有好的前途，給中小股東以信心，需要下大決心和付出大調(diào)整。其次，資本市場背景也令重組壓力巨大。資本市場處于波動(dòng)期，指數(shù)停牌時(shí)比現(xiàn)在高出４００多點(diǎn)。如何重組后，能確保中小股東利益，不會(huì)造成股價(jià)出現(xiàn)大波動(dòng)，是重組必須考慮的問題。第三個(gè)原因是兩家集團(tuán)本身業(yè)務(wù)量巨大，業(yè)務(wù)涉及的鏈條和環(huán)節(jié)眾多，互相交叉，重復(fù)多頭，互相制約。
理清板塊攥強(qiáng)拳頭
這場國內(nèi)最大航運(yùn)企業(yè)的并購重組，是按照什么樣的思路進(jìn)行的？對四家上市公司有哪些動(dòng)作？相關(guān)人士認(rèn)為，重組后中遠(yuǎn)、中海將形成集裝箱運(yùn)輸、碼頭、油氣運(yùn)輸、航運(yùn)金融四大板塊。
中國遠(yuǎn)洋租入并經(jīng)營中海集運(yùn)集裝箱船舶和集裝箱，并收購中海集運(yùn)網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)、出售干散貨航運(yùn)資產(chǎn)予中遠(yuǎn)集團(tuán)。中遠(yuǎn)太平洋收購中海集團(tuán)和中海集運(yùn)持有的碼頭資產(chǎn)——中海港口發(fā)展有限公司、將旗下的佛羅倫公司出售予中海集運(yùn)。中海集運(yùn)將集裝箱船舶和集裝箱租賃給中遠(yuǎn)集運(yùn)、將集運(yùn)配套業(yè)務(wù)股權(quán)出售給中國遠(yuǎn)洋及中海集團(tuán)、同時(shí)收購中遠(yuǎn)和中海集團(tuán)租賃類、金融類資產(chǎn)／股權(quán)、出售所持中海港口股權(quán)。中海發(fā)展收購中遠(yuǎn)集團(tuán)持有的大連遠(yuǎn)洋１００％股權(quán)、向中遠(yuǎn)集團(tuán)或其子公司出售完成內(nèi)部散運(yùn)整合后的中海散運(yùn)１００％股權(quán)。
交易完成以后，中國遠(yuǎn)洋將成為專注于集裝箱航運(yùn)服務(wù)的上市平臺(tái)；中遠(yuǎn)太平洋將成為專注于全球碼頭業(yè)務(wù)的上市平臺(tái)；中海集運(yùn)將成為專業(yè)化的航運(yùn)金融服務(wù)上市平臺(tái)；中海發(fā)展將成為專注于油品運(yùn)輸業(yè)務(wù)、ＬＮＧ運(yùn)輸業(yè)務(wù)的油氣運(yùn)輸上市平臺(tái)。相關(guān)人士認(rèn)為重組后，原有兩大航運(yùn)業(yè)巨頭的相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行了深度融合調(diào)整，無論是散貨、集裝箱、油輪，乃至金融平臺(tái)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)條縷清晰，把強(qiáng)勢項(xiàng)目攥成了拳頭。
重組對資本市場意味著什么？
據(jù)透露，這次重組方案尚需經(jīng)過股東大會(huì)批準(zhǔn)后，預(yù)計(jì)明年開始實(shí)施。
安信證券分析師姜明認(rèn)為陷入低谷的全球航運(yùn)業(yè)已進(jìn)入“大航海時(shí)代下的并購高峰期”，基于規(guī)模優(yōu)勢的成本節(jié)約和服務(wù)能力提升是核心驅(qū)動(dòng)力，行業(yè)里達(dá)飛并購?；?、馬士基對鐵行渣華、美國海陸的并購、哈勞對ＣＳＡＶ的并購、招商與外運(yùn)的油運(yùn)船隊(duì)整合，都正在或已經(jīng)進(jìn)行。中遠(yuǎn)、中海本輪的重組核心在于集運(yùn)及相關(guān)碼頭資產(chǎn)，其次為油輪和散貨，雙方的優(yōu)勢互補(bǔ)有利于中長期提升企業(yè)的競爭力和盈利水平。
招商基金研究部副總監(jiān)張西林認(rèn)為，當(dāng)前國家倡導(dǎo)深化國企改革，多家國企將各方的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行充分的整合，有利于增強(qiáng)國企的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。若將優(yōu)質(zhì)的金融資產(chǎn)與產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)行融合，依照國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)行良好將能夠產(chǎn)生較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)各自發(fā)展。
安信證券分析師姜明從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重組的預(yù)期上進(jìn)行了分析。他說，以集裝箱運(yùn)輸為例，大型化、大聯(lián)盟是集運(yùn)競爭的特點(diǎn)，雙方若實(shí)施重組，內(nèi)部可優(yōu)化航線效率，并能提升對支線、拖車等成本端的議價(jià)能力；外部則能考慮通過組建更大的聯(lián)盟去對抗馬士基、地中海、達(dá)飛等行業(yè)巨頭；其次，把市場前景仍不樂觀的散貨運(yùn)輸從上市公司中剝離出來，注入盈利的油輪資產(chǎn)，可緩解上市公司經(jīng)營負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)投資人信心；在碼頭板塊，將兩家企業(yè)的生產(chǎn)要素和資源更加集中，管理將更有效率，并能發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，公司的發(fā)展活力與潛力將得到長期有效釋放，為股東創(chuàng)造更大價(jià)值。
