設計股份擬收購寧夏公路院,全國化戰(zhàn)略先下一城
2015-03-04
核心觀點:
積極布局“一帶一路”交通要道,全國化發(fā)展戰(zhàn)略重要一環(huán)
公司提出全國化發(fā)展的市場發(fā)展方向,西部地區(qū)高增長,競爭相對較低的特性將是首要考慮的地域。公司在西部僅有兩個分支機構,競爭力較弱,依靠自身發(fā)展市場開拓相對較慢,并購寧夏交通院成為更現(xiàn)實的選擇。
寧夏公路院資質好影響力大,現(xiàn)有財務報表并不能真實反映其實力
寧夏公路院是一家省級公路設計院,是省內唯一具有公路行業(yè)甲級資質的設計院,在西北地區(qū)具有豐富的業(yè)務經驗,在寧夏地區(qū)也有較強的市場影響力。從寧夏公路院2014年的財務報表來看,其在重大會計政策或會計估計上與公司存在較大差異。因此最終的收入和利潤需等待相關審計工作完成后才能確定。我們認為,該院審計后的收入和利潤應大于目前數(shù)字。
設計行業(yè)競爭格局正在裂變,市場化程度高的民營企業(yè)將受益
目前,民營資本正在進入基建領域,業(yè)主的變化對設計公司的技術水平和一體化服務方面提出了更高的要求,這有利于打破設計行業(yè)原有的市場保護和條塊分割。設計企業(yè)最好的發(fā)展方式就是并購,龍頭設計公司的并購開始密集出現(xiàn),我國設計行業(yè)可能已經步入了快速整合的階段。此外,隨著我國經濟轉型升級,可能我們需要重新認識這些設計企業(yè)。
投資建議
總之,收購寧夏交通院在完善西北業(yè)務布局的同時,可以期待公司全國化戰(zhàn)略的進一步實施使得類似并購越來越多,未來有望保持業(yè)績的高速增長。正如我們過去強調的那樣,設計行業(yè)正在裂變,上市設計公司正處在一個黃金發(fā)展時期。預計設計股份2014-2016年EPS為1.94、2.62、3.53元(按最新股本攤薄),給予公司“買入”評級。
風險提示
寧夏公路院財務報表需經過專項審計、并購進度不及預期。
