近年來(lái)，由于高速公路投資項(xiàng)目自身很難實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)平衡，高速公路投資企業(yè)開(kāi)始通過(guò)多元化發(fā)展彌補(bǔ)收費(fèi)公路投資項(xiàng)目的不足，交旅融合、智慧交通、路衍經(jīng)濟(jì)等理念不斷得到強(qiáng)化、提升。相較于走專業(yè)化發(fā)展道路、做精做強(qiáng)企業(yè)的傳統(tǒng)理念，多元化發(fā)展有著怎樣的未來(lái)成為當(dāng)前被廣泛關(guān)注的熱點(diǎn)。本文依托山東高速集團(tuán)的《交通基礎(chǔ)設(shè)施投融資平臺(tái)作用發(fā)揮路徑研究》課題開(kāi)展研究，以期引發(fā)業(yè)內(nèi)同行的深入思考。
高速公路投資面臨的困境
通行費(fèi)收支無(wú)法平衡
2020年，全國(guó)高速公路里程15.29萬(wàn)公里，通行費(fèi)收入456.62億元，支出1174.37億元，收支缺口超700億元。考慮到2020年受疫情影響較大，采用2019年同口徑數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，2019年全國(guó)高速公路里程14.28萬(wàn)公里，收費(fèi)收入555.1億元，支出總額1022.49億元，收支缺口也將近470億元。
相對(duì)而言，山東省作為東部省份，收支情況略好于全國(guó)，在2015年收支缺口最小，此后逐年增大，到2020年達(dá)到305億元。從趨勢(shì)上看，收支缺口不僅沒(méi)有收斂，還在快速發(fā)散。
項(xiàng)目投資成本居高不下
公開(kāi)信息顯示，全國(guó)高速公路投資建設(shè)成本目前已經(jīng)達(dá)到歷史高位，新建和改擴(kuò)建項(xiàng)目平均每公里造價(jià)均達(dá)到1億元以上。根據(jù)全國(guó)收費(fèi)公路統(tǒng)計(jì)公報(bào)中的數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年全國(guó)高速公路建設(shè)成本平均約1.27億元，西部區(qū)域的造價(jià)已超過(guò)1.5億元。
與全國(guó)的情況相似，山東省高速公路建設(shè)成本也居高不下。2021年至2022年期間，山東省新建四車道高速公路每公里造價(jià)在1.2億元到2億元之間，取中為每公里1.65億元。改擴(kuò)建以四車道改六車道為主，單位投資額達(dá)1.2億元以上。
新投資高速公路自身無(wú)法實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)平衡
2019年和2020年，全國(guó)高速公路平均每公里收費(fèi)收入分別為388.64萬(wàn)元和298.62萬(wàn)元。按照每公里建設(shè)成本1.27億元計(jì)算，如果項(xiàng)目總投資中貸款比例為60%，則每公里的貸款額為7500萬(wàn)元以上，以4.5%的資金成本計(jì)算，每公里利息支付的需求約為340萬(wàn)元。即使以2019年的收費(fèi)收入進(jìn)行判斷，收費(fèi)收入扣除利息支出后，日常養(yǎng)護(hù)和管理費(fèi)支出也必然形成收支缺口，貸款本金基本無(wú)力償還，更無(wú)法補(bǔ)償投資的資本金。
山東省高速公路平均收費(fèi)收入略高于全國(guó)平均水平，2018年和2019年均為每公里440萬(wàn)元。2020年受疫情影響，每公里僅為341萬(wàn)元。但考慮到山東省高速公路建設(shè)成本達(dá)1.65億元，若按60%貸款比例，則每公里的貸款額約1億元，以4.5%的資金成本計(jì)算，每公里利息支付需求約為450萬(wàn)元，可見(jiàn)山東省新建收費(fèi)公路的收支缺口與全國(guó)情況相比并無(wú)優(yōu)勢(shì)。
投融資困境的成因及發(fā)展趨勢(shì)
投融資困境的主要原因
>>公路建設(shè)的各種投入要素價(jià)格不斷上漲
高速公路的建設(shè)成本不斷上漲是大家共同的體會(huì)，從人工、建材到機(jī)械臺(tái)班成本都有較大幅度的上漲，這是造成公路建設(shè)成本上漲的主要推動(dòng)力。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒的數(shù)據(jù)顯示，2000年建筑行業(yè)平均工資為7982元，而到2020年同一數(shù)據(jù)已經(jīng)達(dá)到了69986元，增長(zhǎng)了約9.5倍。
主要的建材也大幅上漲。2000年，全國(guó)鋼筋的平均價(jià)格約為每噸2200元左右，而到了2020年，平均每噸約為4200元，漲幅約一倍。同樣上漲的還有瀝青，從每噸不到2000元上漲到當(dāng)前的每噸4300元，石骨料也從2000年的每噸不到40元上漲到當(dāng)前的每噸上百元，幾乎所有的建材價(jià)格都已成倍上漲。
>>公路建設(shè)難度大幅提高
隨著我國(guó)交通的快速發(fā)展，公路路網(wǎng)不斷完善，容易建設(shè)的公路已基本建成，新建高速公路大都為加密線或向山區(qū)延伸的路段，橋隧比高、建造施工難度大、用料更多，因此對(duì)總體造價(jià)的影響也相對(duì)較大。
>>公路建設(shè)投資和養(yǎng)護(hù)單位成本大幅上漲
1993年濟(jì)青高速建成，單位造價(jià)僅為每公里1810萬(wàn)元，此后一直到2000年，山東省高速公路除少數(shù)橋隧比較高路段之外，建設(shè)成本基本全部維持在每公里2000萬(wàn)元以下。到了2021年，山東高速公路的建設(shè)成本已達(dá)到每公里1.65億元，相當(dāng)于2000年的8倍以上。
受生產(chǎn)要素價(jià)格上漲的推動(dòng)，單位養(yǎng)護(hù)和管理成本上漲也是必然。2019年至2021年間，山東省高速公路的管理和養(yǎng)護(hù)成本（不包括改擴(kuò)建投資）約為每公里150萬(wàn)元。
>>收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)維持20多年不變
濟(jì)青高速建成時(shí)按照標(biāo)準(zhǔn)車型每公里0.2元收費(fèi)，且按照運(yùn)行里程實(shí)行超額累退制。1999年，為了促進(jìn)山東省高速公路發(fā)展，山東省物價(jià)局、山東省財(cái)政廳及原山東省交通廳聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整我省高速公路車輛通行費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的通知》，將高速公路標(biāo)準(zhǔn)車型的收費(fèi)調(diào)整為每公里0.4元，這一收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一直延續(xù)到2021年。
2021年1月，山東省發(fā)布《山東省高速公路車輛通行費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)》，再次明確全省高速公路標(biāo)準(zhǔn)車型的收費(fèi)為每公里0.4元，但對(duì)于2018年后新建和改擴(kuò)建的高速公路，按照每公里0.5元的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)收費(fèi)。
也就是說(shuō)，從1999年到2021年的22年中，山東省高速公路的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)都維持不變。2021年，考慮到改擴(kuò)建成本的上升，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)提高了20%。
投融資困境的深層次原因
按照經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，良性發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體系應(yīng)當(dāng)維持一定程度的物價(jià)上漲，因而公路投資及相關(guān)要素的價(jià)格上漲是有一定理論支撐的。
我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為倚重基礎(chǔ)設(shè)施投資，這決定了行業(yè)發(fā)展存在不平衡的現(xiàn)狀。雖然中央多次提出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整措施，但由于受到各種內(nèi)外部因素干擾，結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)行得并不徹底。
投融資困境在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)難以緩解
綜合判斷當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)，可以說(shuō)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體趨勢(shì)短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生太大變化，而且還存在困難進(jìn)一步升級(jí)的可能性。
首先，以投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定基本盤的發(fā)展模式短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生根本性改變，因而交通投資需求還將維持在高位，且有可能進(jìn)一步導(dǎo)致建設(shè)投資成本增加。
其次，為了促進(jìn)消費(fèi)改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，目前政策環(huán)境還將穩(wěn)定甚至降低公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致收費(fèi)收入也很難有所改善。
再次，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的放緩會(huì)降低運(yùn)輸需求，進(jìn)一步影響高速公路的使用效率和通行費(fèi)收入。
投融資困境是公路投資企業(yè)多元化發(fā)展的新驅(qū)動(dòng)力
在當(dāng)前形勢(shì)下，進(jìn)一步穩(wěn)定甚至加大交通投資對(duì)經(jīng)濟(jì)總體的平穩(wěn)運(yùn)行極為重要。在高速公路項(xiàng)目自身難以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)平衡的情況下，為彌補(bǔ)收支缺口，將一些可用的市場(chǎng)資源與高速公路聯(lián)合設(shè)計(jì)包裝，形成聯(lián)合開(kāi)發(fā)、多元化發(fā)展的模式就顯得尤為重要。
高速公路投資企業(yè)多元化發(fā)展的歷程及現(xiàn)狀
交通投資企業(yè)多元化發(fā)展歷程
我國(guó)高速公路投資企業(yè)多元化發(fā)展是從20世紀(jì)90年代開(kāi)始的。最早的高速公路投資企業(yè)都是從建設(shè)企業(yè)或建設(shè)指揮部改制而來(lái)。經(jīng)歷過(guò)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的反復(fù)分離和整合后，逐步形成建設(shè)主體、運(yùn)營(yíng)主體相對(duì)分離的集團(tuán)化管理架構(gòu)。
進(jìn)一步多元化就是建設(shè)和管理過(guò)程中的多元化整合。如建設(shè)過(guò)程中材料貿(mào)易，運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的材料采購(gòu)、能源經(jīng)銷和零售，以及客貨運(yùn)輸?shù)?。雖然這種做法事實(shí)上已經(jīng)形成了投資集團(tuán)的多元化發(fā)展，但總體而言還是圍繞著高速公路建設(shè)和運(yùn)營(yíng)展開(kāi)的，業(yè)務(wù)體系不發(fā)散。
由于高速公路投資企業(yè)現(xiàn)金流豐富，資產(chǎn)體量巨大，存量的資金用于再投資的需求不斷強(qiáng)烈。進(jìn)入2000年以后，以廣東、浙江和山東為代表的高速公路投資企業(yè)開(kāi)始了向行業(yè)外拓展業(yè)務(wù)的嘗試，如金融、房地產(chǎn)等領(lǐng)域。
2013年交通運(yùn)輸行業(yè)實(shí)現(xiàn)了大部制改革，部分省份的綜合交通融合也開(kāi)始破冰，高速公路企業(yè)融合鐵路投資建設(shè)也成為一個(gè)重要方向。此后，隨著信息化數(shù)字化發(fā)展和雙碳目標(biāo)的實(shí)施，智慧公路的建設(shè)和低碳、交能融合逐漸也成為多元化發(fā)展的重要選擇。
交通投資企業(yè)多元化發(fā)展現(xiàn)狀
>>公司發(fā)展背景和業(yè)務(wù)架構(gòu)
以山東高速集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“山東高速集團(tuán)”）多元化發(fā)展為例，其前身系山東省高速公路有限責(zé)任公司，成立于1997年7月2日；2004年，山東省路橋集團(tuán)有限公司將70％股權(quán)劃入山東省高速公路有限責(zé)任公司；2008年，更名為山東高速集團(tuán)。2020年，山東省政府批準(zhǔn)山東高速集團(tuán)吸收合并齊魯交通發(fā)展集團(tuán)有限公司。2020年11月，山東高速集團(tuán)注冊(cè)資本變更為459億元。
截至目前，山東高速集團(tuán)所涉業(yè)務(wù)包括金融業(yè)務(wù)和非金融業(yè)務(wù)兩部分。其中，金融業(yè)務(wù)主要是投資了資產(chǎn)總額為2700億元的威海銀行，以及總資產(chǎn)46.51億元的泰山財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司。此外，還涉及金融租賃、基金等業(yè)務(wù)內(nèi)容。集團(tuán)的實(shí)業(yè)業(yè)務(wù)包括路橋收費(fèi)、工程施工、鐵路運(yùn)輸和商品貿(mào)易等。
>>各類業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度分析
對(duì)山東高速集團(tuán)近3年的收入和利潤(rùn)情況進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，2019年其業(yè)務(wù)占比為車輛通行費(fèi)占比15.55%、工程施工占比22.99%、國(guó)際貿(mào)易占比13.44%、物流貿(mào)易占比14.31%及金融業(yè)務(wù)占比14.80%，幾項(xiàng)合計(jì)占比超過(guò)80%；從毛利總額構(gòu)成來(lái)看，高速公路占比33.78%、金融業(yè)務(wù)占比28.19%、工程施工占比10.64%，這幾項(xiàng)業(yè)務(wù)對(duì)毛利總額的貢獻(xiàn)度最高，3項(xiàng)合計(jì)超過(guò)70%，其他業(yè)務(wù)板塊毛利率普遍較低，對(duì)毛利總額貢獻(xiàn)度也有限。
高速公路項(xiàng)目多目標(biāo)包裝方式
目前大多數(shù)中西部省份由于投資集團(tuán)發(fā)展還處在整合期，對(duì)于多元化運(yùn)營(yíng)還沒(méi)有太多實(shí)踐，但為了快速建設(shè)高速公路發(fā)展交通行業(yè)，采用了將資源與高速公路項(xiàng)目作為一個(gè)整體共同開(kāi)發(fā)的多目標(biāo)包裝模式?？偨Y(jié)起來(lái)，這類項(xiàng)目有以下幾類。
>>對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進(jìn)行創(chuàng)新
依托高速公路開(kāi)展能源業(yè)務(wù)，包括加油站、加氣站、充電站（樁）、加氫站、光伏發(fā)電站等。
延伸服務(wù)區(qū)的服務(wù)內(nèi)容，如江蘇梅村服務(wù)區(qū)打造購(gòu)物中心；芳茂山服務(wù)區(qū)建設(shè)成恐龍樂(lè)園；陽(yáng)澄湖服務(wù)區(qū)變身蘇州園林；湖北潛江服務(wù)區(qū)借助潛江市“中國(guó)小龍蝦之鄉(xiāng)”的底蘊(yùn)，打造富有地方特色的名優(yōu)產(chǎn)品；成都天府國(guó)際機(jī)場(chǎng)高速服務(wù)區(qū)將旅途中的特色休閑娛樂(lè)作為亮點(diǎn)等。
延伸公路沿線資源的使用，如探索“交通+新能源”模式，或基于物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)發(fā)展智慧公路。
>>補(bǔ)充沿線資源
利用交旅融合開(kāi)發(fā)高速公路沿線旅游資源；利用交通加區(qū)域開(kāi)發(fā)，將高速公路重要節(jié)點(diǎn)的商業(yè)或準(zhǔn)商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與高速公路項(xiàng)目進(jìn)行共同開(kāi)發(fā)，帶動(dòng)沿線其他資源開(kāi)發(fā)，實(shí)現(xiàn)鄉(xiāng)村振興、共同發(fā)展。
交通加區(qū)域開(kāi)發(fā)的典型代表是甘肅省公路交通建設(shè)集團(tuán)有限公司參與的大敦煌文化旅游經(jīng)濟(jì)圈開(kāi)發(fā)。該集團(tuán)設(shè)計(jì)了“公路+路衍/旅游融合”總體開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，并依托國(guó)道312線清傅公路項(xiàng)目在榆中生態(tài)創(chuàng)新城建設(shè)智慧交通產(chǎn)業(yè)園，通過(guò)這些創(chuàng)新嘗試，拓展了路衍經(jīng)濟(jì)的概念。
>>補(bǔ)充其他資源
由于高速公路是重資產(chǎn)投資，因而補(bǔ)充的其他資源也應(yīng)為開(kāi)發(fā)強(qiáng)度足夠高的重資產(chǎn)。目前來(lái)看，涉地、涉礦及涉林資源是解決資金缺口問(wèn)題的重要選擇。
涉地資源補(bǔ)償包括直接補(bǔ)充土地資源或用占補(bǔ)平衡指標(biāo)進(jìn)行補(bǔ)償；涉礦資源是將礦產(chǎn)資源與高速公路聯(lián)合開(kāi)發(fā)形成一個(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)平衡；涉林資源補(bǔ)償是將國(guó)家儲(chǔ)備林建設(shè)項(xiàng)目與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目共同建設(shè)開(kāi)發(fā)等。
高速公路投資多元化發(fā)展的特點(diǎn)和意義
高速公路投資額巨大，若無(wú)法實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)平衡，所形成的資金缺口也是巨量的。依據(jù)目前的實(shí)踐及可設(shè)想的未來(lái)可以判斷，高速公路投資多元化大都被當(dāng)作資金缺口的補(bǔ)充，很難實(shí)現(xiàn)完全覆蓋，當(dāng)前主要集中的產(chǎn)業(yè)包括：建筑施工行業(yè)，由于是高速公路發(fā)展不可或缺的一環(huán)，因而建筑施工的補(bǔ)充是高速公路投資最核心最現(xiàn)實(shí)的方式；房地產(chǎn)和片區(qū)開(kāi)發(fā)，也是前一階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力之一；金融業(yè)如銀行或券商以及租賃；少量的涉地和涉礦項(xiàng)目。
高速公路投資企業(yè)多元化發(fā)展的未來(lái)走向
多元化發(fā)展符合我國(guó)的現(xiàn)實(shí)國(guó)情
如前所述，我國(guó)高速公路投資企業(yè)多元化發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力有兩個(gè)：
一是高速公路投資形成的大量現(xiàn)金流有強(qiáng)烈的繼續(xù)投資需求，這就要求資金在各行業(yè)的投資現(xiàn)狀中進(jìn)行選擇，因而投資集團(tuán)投資多元化是理性選擇的結(jié)果。
二是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)特有的發(fā)展階段和發(fā)展模式，造成了高速公路行業(yè)的新建項(xiàng)目在整體性上難以自求平衡的現(xiàn)狀和困境。為了平衡項(xiàng)目資金，促進(jìn)交通行業(yè)發(fā)展進(jìn)而穩(wěn)增長(zhǎng)，高速公路項(xiàng)目需要設(shè)計(jì)多元化的開(kāi)發(fā)模式。
從發(fā)展趨勢(shì)上看，投資企業(yè)層面的多元化與項(xiàng)目層面的多目標(biāo)設(shè)計(jì)有融合的趨勢(shì)。如，有些省份以政府的行政力量將礦產(chǎn)資源，或新能源、新業(yè)態(tài)的指標(biāo)，注入到交通企業(yè)，作為支持交通發(fā)展的舉措。這種做法較大程度上促進(jìn)了交通投資企業(yè)的多元化發(fā)展，也影響了各企業(yè)在選擇投資項(xiàng)目時(shí)的決策依據(jù)。
多元化與專業(yè)化須有機(jī)結(jié)合
經(jīng)濟(jì)學(xué)理論及發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐都證實(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向是社會(huì)分工不斷細(xì)化，企業(yè)發(fā)展不斷專業(yè)化。通過(guò)專業(yè)化，能夠降低運(yùn)營(yíng)成本，提高產(chǎn)品品質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)效益的最大化。早期高速公路投資企業(yè)的不斷整合和探索也證實(shí)了這一點(diǎn)。
很顯然，投資多元化與以上理論及實(shí)踐探索存在一定的不協(xié)調(diào)?？梢哉J(rèn)為，當(dāng)企業(yè)發(fā)展變得大而全，就將面臨清晰主業(yè)、集中優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)發(fā)展的要求。
與此同時(shí)，國(guó)資委也對(duì)各級(jí)國(guó)企提出了清晰主業(yè)的明確要求。
多元化發(fā)展的取舍
考慮到交通基礎(chǔ)設(shè)施投資體量大的特點(diǎn)，建議多元化發(fā)展應(yīng)關(guān)注體量相當(dāng)、收益水平相對(duì)較高的產(chǎn)業(yè)。如金融和房地產(chǎn)業(yè)，可被重點(diǎn)考慮。
與高速公路項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)相關(guān)的、確有發(fā)展需求的沿線資源開(kāi)發(fā)，是可以深入研究的領(lǐng)域，但項(xiàng)目開(kāi)發(fā)應(yīng)依據(jù)項(xiàng)目各自特點(diǎn)開(kāi)發(fā)出特色。
此外，應(yīng)對(duì)于投資額小、對(duì)交通行業(yè)依存度高且未來(lái)收益可以預(yù)期的新興產(chǎn)業(yè)和行業(yè)應(yīng)進(jìn)行布局，如智慧交通等。
應(yīng)建立多元化發(fā)展的配套制度
綜上所述，多元化發(fā)展的配套業(yè)務(wù)主要用于補(bǔ)足高速公路業(yè)務(wù)收支缺口，而高速公路的經(jīng)營(yíng)存在先天不足，為此，在制定投資企業(yè)的政策時(shí)應(yīng)當(dāng)充分考慮這些要素，從而在企業(yè)主業(yè)的核定、指標(biāo)考核、內(nèi)部管理架構(gòu)的設(shè)計(jì)等方面建立起合理的配套制度。
當(dāng)前，我國(guó)高速公路的發(fā)展具有著極其特殊的背景和意義，沒(méi)有哪一種理論能夠?qū)ξ覈?guó)的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)、對(duì)未來(lái)的軌跡進(jìn)行預(yù)測(cè)。從表象上看，交通投資企業(yè)的業(yè)務(wù)越來(lái)越龐雜，因此，了解它的內(nèi)生邏輯、把握主導(dǎo)方向、解決核心問(wèn)題才是理解所有表象的關(guān)鍵。交通行業(yè)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的先行官，需要做到先行先試，多思考勤實(shí)踐，這既是交通人的歷史使命也是交通人的光榮職責(zé)。
