引子
2017年7月，絲路基金宣布完成意大利高速公路公司（ASPI）的一筆股權(quán)收購(gòu)。該交易是絲路基金與德國(guó)安聯(lián)資本牽頭的聯(lián)合體合作完成的，安聯(lián)聯(lián)合體分得ASPI6.94%的股權(quán)，絲路基金分得5%。外界普遍認(rèn)為這是一門(mén)不錯(cuò)的生意，因?yàn)樵诋?dāng)時(shí)，意大利高速公路公司的投資回報(bào)極好，2016年其凈資產(chǎn)收益率超過(guò)了15%。對(duì)于絲路基金來(lái)說(shuō)，該投資不止有可觀的回報(bào)，同時(shí)又與成熟投資機(jī)構(gòu)建立了合作伙伴關(guān)系，可謂一舉兩得。
然而，僅僅過(guò)了一年，事情就發(fā)生了變化。
2018年8月14日，意大利熱那亞莫蘭迪大橋在暴雨雷電中轟然倒塌，43人在該事故中喪生。莫蘭迪大橋所在的熱那亞A10公路的運(yùn)營(yíng)商，正是意大利高速公路公司（ASPI）。該事件讓ASPI陷入了一場(chǎng)空前危機(jī)中，并與意大利政府進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)三年的官商交鋒，最終導(dǎo)致其控制權(quán)易主。
一 意大利政府與商業(yè)巨頭的初次交鋒
意大利高速公路公司，全名Autostrade per l’Italia （ASPI），是歐洲最大的收費(fèi)公路特許經(jīng)營(yíng)公司，在意大利管理著著近3000公里的公路。ASPI成立于1950年，于2003年重組，成為意大利最大的基礎(chǔ)設(shè)施投資運(yùn)營(yíng)商亞特蘭蒂亞（Atlantia）的全資子公司——直到絲路基金和安聯(lián)資本的進(jìn)入。
莫蘭蒂大橋位于意大利西北部海港城市熱那亞城西，距米蘭、都靈等北部大城市不到兩小時(shí)的車(chē)程。莫蘭迪大橋竣工于1967年，設(shè)計(jì)壽命是100年，在垮塌時(shí)設(shè)計(jì)壽命剛好過(guò)半。
眾口聲討下的ASPI方
事件發(fā)生后，ASPI緊急召開(kāi)董事會(huì)，對(duì)遇難者深表哀悼，宣布撥款5億歐元，用于受害者家庭補(bǔ)償、大橋重建等支出。同時(shí)，宣布其運(yùn)營(yíng)的熱那亞市部分道路免費(fèi)通行。
然而民眾和政府并不買(mǎi)賬。輿論普遍認(rèn)為ASPI對(duì)大橋維護(hù)不力，譴責(zé)矛頭直指ASPI母公司Atlantia，以及背后的貝納通（Benetton）家族。
除了絲路基金、安聯(lián)資本財(cái)團(tuán)等小股東外，ASPI公司的控股股東是意大利乃至歐洲最大的交通基礎(chǔ)設(shè)施投資運(yùn)營(yíng)商，亞特蘭蒂亞（Atlantia）公司。
而Atlantia集團(tuán)三分之一的股權(quán)掌握在意大利最大的控股公司之一Edizione公司手里，其余都是小股東或者上市股份，Edizione對(duì)Atlantia擁有控制權(quán)。Edizione的背后，就是意大利的貝納通家族。
“
貝納通家族是全球知名的服裝大亨，發(fā)跡于上世紀(jì)60年代，由貝納通四兄妹創(chuàng)立。貝納通從服裝行業(yè)起家，后逐漸向建筑、交通、金融和餐飲業(yè)擴(kuò)張。納通家族的控股公司Edizione持有Atlantia的三成股份、公路連鎖餐廳Autogrill的五成股份，同時(shí)也是保險(xiǎn)公司AssicurazioniGenerali和意大利最大投行Mediobanca的股東，其他投資還涵蓋移動(dòng)通訊、房地產(chǎn)、飲食、紡織甚至農(nóng)業(yè)等產(chǎn)業(yè)。截至2017年底，Edizione資產(chǎn)總值為128億歐元。持有如此巨額資產(chǎn)的家族，可謂是名副其實(shí)的商業(yè)巨頭。
”
2018年8月16日，也就是災(zāi)難發(fā)生后的第三天，意大利基礎(chǔ)建設(shè)與運(yùn)輸部（MIT）向ASPI發(fā)送問(wèn)責(zé)函，認(rèn)為ASPI嚴(yán)重違反其關(guān)于日常和特別維護(hù)的合同義務(wù)，對(duì)該事件負(fù)有責(zé)任。因此，將啟動(dòng)《特許協(xié)議》相關(guān)規(guī)定，撤銷(xiāo)其經(jīng)營(yíng)權(quán)。8月25日，運(yùn)輸部的事故調(diào)查委員會(huì)發(fā)布事件初步調(diào)查報(bào)告，結(jié)論判定ASPI其存在過(guò)失。意大利政府啟動(dòng)對(duì)ASPI調(diào)查。
聲討的炮火四起，意大利一些官員稱(chēng)貝納通家族為不顧普通民眾生命的“冷漠精英”，并要求ASPI和母公司Atlantia對(duì)事故負(fù)責(zé)。
一時(shí)間，ASPI和Atlantia陷入了眾議洶洶、千夫所指的境地。短短幾日，Atlantia公司股價(jià)大跌，市值縮水。
ASPI方的針?shù)h相對(duì)
ASPI方面的辯解與回?fù)羰盅杆佟?/p>
2018年8月底，ASPI回函意大利運(yùn)輸部，聲稱(chēng)將事故責(zé)任簡(jiǎn)單歸咎于運(yùn)營(yíng)方的結(jié)論“毫無(wú)根據(jù)“”，而運(yùn)輸部據(jù)此啟動(dòng)的撤銷(xiāo)經(jīng)營(yíng)權(quán)的程序也“不可接受”、“毫無(wú)效果”。接著又發(fā)表聲明，不認(rèn)可運(yùn)輸部事故調(diào)查委員會(huì)調(diào)查報(bào)告的結(jié)論。
由于地處交通要道，因此莫蘭迪大橋的重建工作迅速啟動(dòng)。意大利政府頒布法令，將Atlantia、ASPI從重建工作排除出去；ASPI于12月對(duì)該法令發(fā)起上訴，并宣布該決議不影響其正在推進(jìn)的重建工作。
2019年3月，運(yùn)輸部不出意外地否決了ASPI年度通行費(fèi)調(diào)整機(jī)制；ASPI聯(lián)合其他幾個(gè)運(yùn)營(yíng)商提起上訴，認(rèn)為運(yùn)輸部這個(gè)決議違背意大利憲法和歐盟法律。
此后，雙方的交鋒戰(zhàn)場(chǎng)從事故責(zé)任判定，擴(kuò)大到了收費(fèi)機(jī)制調(diào)整，蔓延到ASPI熱那亞其他工程的審批，再到項(xiàng)目建設(shè)行為調(diào)查，到經(jīng)營(yíng)權(quán)的存續(xù)。意政府咄咄逼人，而ASPI公司毫不示弱。
“
6月底，面對(duì)外界的風(fēng)言風(fēng)語(yǔ)，ASPI在網(wǎng)站上掛出雄文一篇，名曰《FACTS AND FIGURES ON OUR ACTIVITIES》（我們經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的事實(shí)和數(shù)據(jù)）。這篇文章用兩章十二節(jié)五十六條，分綱列目地將外界的質(zhì)疑與猜測(cè)進(jìn)行了回應(yīng)、澄清和回?fù)?。通讀下來(lái)，感覺(jué)這篇雄文內(nèi)容豐富，面面俱到，把ASPI的責(zé)任擇得一干二凈。但是，我們并沒(méi)有在其中找到ASPI關(guān)于事故的結(jié)論。
”
2019年6月28日，莫蘭迪大橋坍塌后的殘余主體結(jié)構(gòu)被爆破拆除，重建工作開(kāi)始。意大利最大的工程承包商Webuild牽頭的聯(lián)合體開(kāi)始在舊址上建設(shè)新的大橋。
2019年中期，第一輪交鋒過(guò)后，官商雙方略顯平靜。事故尚未有確切的結(jié)論，面對(duì)態(tài)度強(qiáng)硬的ASPI和Atlantia方，意大利政府顯得無(wú)計(jì)可施。如果強(qiáng)制取消其特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，ASPI必將訴諸法律乃至去歐盟告狀。而根據(jù)雙方的經(jīng)營(yíng)合同，意政府可能會(huì)面臨數(shù)百億歐元的高額賠償。因此，意大利政府暫時(shí)只能在收費(fèi)調(diào)價(jià)機(jī)制、工程審批等方面限制ASPI。
首輪交鋒，官商僵持不下
然而，意大利政府正在醞釀大動(dòng)作。
海外市場(chǎng)開(kāi)發(fā)必備指南
圖片海外市場(chǎng)與項(xiàng)目運(yùn)作實(shí)務(wù)（第四冊(cè)）—— 30+經(jīng)典案例
二 意大利政府與商業(yè)巨頭的第二輪交鋒
2019年8月，意大利負(fù)責(zé)調(diào)查莫蘭迪大橋事故的專(zhuān)家組和權(quán)威機(jī)構(gòu)，通過(guò)對(duì)大橋殘留部分進(jìn)行取樣化驗(yàn)分析后，給出了大橋坍塌事故調(diào)查報(bào)告。調(diào)查結(jié)果認(rèn)為造成莫蘭迪公路橋突然坍塌的原因，主要在于對(duì)橋梁的維護(hù)保養(yǎng)不善，養(yǎng)護(hù)的缺陷直接縮短了橋梁的使用壽命。簡(jiǎn)而言之，該報(bào)告將事故責(zé)任歸咎于運(yùn)營(yíng)方ASPI。
10月，意大利的大雨又導(dǎo)致另外兩座橋梁倒塌，意大利國(guó)民人心惶惶。執(zhí)政意大利政府的五星運(yùn)動(dòng)黨終于要下定決心，盡快了結(jié)此事。
11月，據(jù)媒體披露，意大利警方獲得的Atlantia集團(tuán)電子文檔顯示，ASPI方面早在2014年即知道莫蘭迪大橋不安全，并認(rèn)為有倒塌風(fēng)險(xiǎn)。但這些結(jié)論被有意或者無(wú)意忽視。
因此，意運(yùn)輸部、意外交部等機(jī)構(gòu)官員再次呼吁追責(zé)，并撤銷(xiāo)ASPI公司高速公路特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。五星黨領(lǐng)導(dǎo)人迪馬約則表示，本屆政府是意大利首個(gè)未接受過(guò)貝納通家族資助的班子，因此在觸動(dòng)其家族利益時(shí)沒(méi)有顧慮。12月，意總理孔特表示政府將于月底前完成取消ASPI公司高速公路特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的相關(guān)立法程序。
“
貝納通家族一直與歷屆意大利政府保持良好的關(guān)系，并保持對(duì)各政黨和政府的資助，這也是它能夠保持基業(yè)長(zhǎng)青的秘訣之一。然而，本屆意大利政府的執(zhí)政黨五星運(yùn)動(dòng)黨，是一個(gè)強(qiáng)烈民粹主義的政黨，它代表中下層利益，倡導(dǎo)清白從政，反對(duì)政府官員使用公權(quán)力謀私和腐敗，所以沒(méi)有延續(xù)意大利高層積習(xí)日久的官商同盟模式。因此，對(duì)于貝納通家族這樣的財(cái)閥巨頭，意政府絕不肯善罷甘休。
”
如果說(shuō)雙方的第一輪交鋒主要是基礎(chǔ)設(shè)施和運(yùn)輸部同ASPI之間的較量，那么現(xiàn)在ASPI及其背后的Atlantia和貝納通家族將面臨意大利多個(gè)政府部門(mén)的圍剿。
意政府的釜底抽薪
2019年12月21日，一份被稱(chēng)為“Milleproroghe”的草案被提交到意大利內(nèi)閣進(jìn)行討論。該法案內(nèi)容不多，但是很直接：即如果該草案得以通過(guò)成為法律，那么政府就可以援引該法，在2020年的6月30號(hào)之前以較低的代價(jià)撤銷(xiāo)ASPI的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。
這可謂是意大利政府的釜底抽薪之計(jì)。
ASPI自然不能坐以待斃。12月22日，ASPI發(fā)表聲明稱(chēng)“Milleproroghe”草案如果通過(guò)，將違憲且違反歐盟法律，因此保留其訴諸法律的權(quán)利。
12月23日，貝納通家族多年的朋友圈發(fā)揮作用。民主黨、活力黨與五星運(yùn)動(dòng)黨意見(jiàn)不一，內(nèi)閣暫時(shí)未能就“Milleproroghe”草案達(dá)成一致。
“
據(jù)悉，民主黨要求ASPI公司修訂其原定于2038年到期的特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議，這聽(tīng)起來(lái)像是和事佬的折中方案；活力黨則認(rèn)為此舉或降低外國(guó)投資者的投資信心，因此旗幟鮮明地站在貝納通家族一邊。
”
事態(tài)發(fā)展到現(xiàn)在，已經(jīng)要升級(jí)成意大利政治派系之間的斗爭(zhēng)了。
此外，有報(bào)道稱(chēng)Atlantia公司的一些外國(guó)投資者致信歐盟，對(duì)“Milleproroghe”法案表示擔(dān)憂(yōu)，稱(chēng)該法令“徹底破壞了監(jiān)管的可預(yù)測(cè)性”。
“
這個(gè)報(bào)道沒(méi)有說(shuō)明是哪些外國(guó)投資者，只是把Atlantia和ASPI的股東、投資者列舉了一下，他們包括ASPI的股東，德國(guó)最大的保險(xiǎn)公司安聯(lián)保險(xiǎn)旗下的安聯(lián)資本、法國(guó)最大的電力公司EDF旗下的EDF投資、中國(guó)的官方投資基金絲路基金，以及Atlantia的股東，有著猶太背景的美國(guó)拉扎德銀行 、匯豐銀行、新加坡主權(quán)基金GIC等。同時(shí)，歐洲央行購(gòu)買(mǎi)了ASPI公司及母公司Atlantia集團(tuán)的債券，歐洲投資銀行為ASPI公司提供了13億歐元的貸款。
”
如果法案得以被議會(huì)批準(zhǔn)，ASPI將得不到足夠的補(bǔ)償，它的最終結(jié)局很可能是破產(chǎn)。一旦ASPI破產(chǎn)，那么上述投資人及投資人背后的強(qiáng)大勢(shì)力就會(huì)利益受損。因此，他們紛紛對(duì)該事件表達(dá)了關(guān)切，意大利政府壓力大增。
面對(duì)內(nèi)有盟友、外有強(qiáng)援的ASPI和Atlantia方，意大利政府和五星運(yùn)動(dòng)黨態(tài)度卻極為強(qiáng)硬，從總理到部長(zhǎng)頻頻發(fā)聲，誓要將法案通過(guò)。
12月底，民主黨和五星運(yùn)動(dòng)黨意見(jiàn)達(dá)成一致，內(nèi)閣通過(guò)“Milleproroghe”草案。只待議會(huì)批準(zhǔn)，即可成為正式立法。取消ASPI特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的最后一關(guān)即將打通！
2020年2月28日，意大利議會(huì)批準(zhǔn)”Milleproroghe”法案，正式將其轉(zhuǎn)為立法。
“
根據(jù)此法令，由于政府的莫蘭迪大橋事故報(bào)告將運(yùn)營(yíng)方ASPI定為責(zé)任方，那么2020年6月30日，意大利政府有權(quán)以較低的價(jià)位收回ASPI的經(jīng)營(yíng)權(quán)，最多補(bǔ)償70億歐元。而目前該公司債務(wù)95億歐元，這意味著，如果政府依法取消其經(jīng)營(yíng)權(quán)，那么ASPI收到的補(bǔ)償款甚至無(wú)法償還其當(dāng)前的債務(wù)，這直接令A(yù)SPI面臨破產(chǎn)清算。
”
意政府的瞄準(zhǔn)ASPI的箭已上弦，蓄勢(shì)待發(fā)。消息一出，Atlantia股價(jià)應(yīng)聲大跌。
ASPI方的妥協(xié)
Atlantia和ASPI方面終于開(kāi)始服軟了。Atlantia及貝納通家族明白，意大利政府對(duì)著ASPI的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)磨刀霍霍，其目的卻是要Atlantia承擔(dān)莫蘭迪大橋事故的責(zé)任，并放棄ASPI的控制權(quán)。
“
其實(shí)早在2020年1月，眼看事態(tài)將失控之際，Atlantia就提出可以放棄ASPI的控股權(quán)；并公布了一份2020-2023年戰(zhàn)略計(jì)劃，列舉了包括在國(guó)內(nèi)增加70億投資、升級(jí)公路網(wǎng)、加強(qiáng)道路維護(hù)等一系列措施計(jì)劃，以彰顯誠(chéng)意，緩和矛盾。只是這并沒(méi)有組織立法進(jìn)程。。
”
3月開(kāi)始，ASPI方面連續(xù)4次致函運(yùn)輸部，愿意繼續(xù)談判需求解決爭(zhēng)端辦法，并承諾將增加投資、調(diào)低過(guò)路費(fèi)。同時(shí)為了不讓自己在6月30號(hào)陷入被動(dòng)，5月中旬ASPI就“Milleproroghe”法案在拉齊奧地方行政法院提起上訴。
隨后，ASPI方發(fā)表聲明表示由于對(duì)“Milleproroghe”法案的申訴在進(jìn)行中，因此在6月30日以后它不會(huì)放棄其特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。
6月底，ASPI公司運(yùn)營(yíng)的熱那亞高速公路出現(xiàn)了十幾公里的堵車(chē)，一如ASPI方焦灼的狀態(tài)，同時(shí)也引發(fā)極大民怨。
7月初，此時(shí)的主動(dòng)方意大利政府終于有了些動(dòng)作。意大利總理孔特宣布將與ASPI及Atlantia方面會(huì)談，協(xié)商解決特許經(jīng)營(yíng)權(quán)事宜。
7月15日，經(jīng)過(guò)近6個(gè)小時(shí)的激烈討論，意大利政府和ASPI、Atlantia及貝納通家族方面終于達(dá)成一致。
“
根據(jù)討論結(jié)果，ASPI同意為降低過(guò)路費(fèi)、增加維護(hù)、大橋重建等工作出資34億歐元，同意政府提出的新的收費(fèi)機(jī)制，承諾修改財(cái)務(wù)計(jì)劃、修改特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議，并撤銷(xiāo)對(duì)政府的一切上訴。貝納通家族控制的Atlantia公司在一年內(nèi)逐步退出ASPI，將ASPI的控制權(quán)轉(zhuǎn)移給意大利國(guó)有存貸款銀行CDP公司，并實(shí)現(xiàn)ASPI的上市。作為協(xié)議的一部分，意大利國(guó)有存貸款銀行（CDP）公司將聯(lián)合黑石集團(tuán)和麥格理集團(tuán)，通過(guò)增資收購(gòu)ASPI公司33%股份，作為Atlantia公司退出ASPI的第一步。
”
2020年7月底，新橋宣布竣工，并命名為圣喬治大橋。意大利在莫蘭迪舊址新建成的橋下舉辦音樂(lè)會(huì)，紀(jì)念因大橋坍塌造成的43名死難者。逝者已矣，新橋建成，一切都向前看。
至此，因莫蘭迪大橋垮塌而引發(fā)的意大利政府與商業(yè)巨頭貝納通家族、Atlantia集團(tuán)和ASPI之間的官商之爭(zhēng)，暫時(shí)劃下了一個(gè)休止符。
第二輪官商交鋒，商方妥協(xié)
三 意大利政府與商業(yè)巨頭的第三輪交鋒
左右為難的Atlantia
8月，波瀾再起。幾家Atlantia的小股東向歐盟投訴，認(rèn)為意政府在對(duì)ASPI公司的處理過(guò)程中存在非法征收行為。
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原來(lái)，7月中旬意政府和ASPI達(dá)成的協(xié)議中，意大利政府基于ASPI公司約為90億歐元的估值，要求Atlantia向CDP以30億歐元出售ASPI的33%的股份。但Atlantia的小股東認(rèn)為ASPI公司市值約在110億至120億歐元之間，增資30億歐元只能占股約26%。因此這些小股東認(rèn)為意政府方案是非競(jìng)爭(zhēng)、非市場(chǎng)價(jià)格的強(qiáng)迫交易。
”
我們前面提到，Atlantia及ASPI 的小股東和投資者涉及到的利益相關(guān)方錯(cuò)綜復(fù)雜。如果ASPI資產(chǎn)被賤賣(mài)，那么國(guó)際投資者利益將受損，這是各家所不能接受的。
7月，德國(guó)總理默克爾對(duì)這一事件的關(guān)注也增加了意政府的壓力。她在與意大利總理孔特會(huì)晤時(shí)表達(dá)了自己的關(guān)切，實(shí)際上也是在為其中涉及到的德國(guó)企業(yè)利益發(fā)聲。
鑒于此，8月初，Atlantia集團(tuán)宣布中止與CDP之間的關(guān)于出售ASPI公司股權(quán)的談判。
Atlantia事實(shí)上處于一個(gè)兩難的境地。意大利政府的法令絞索已經(jīng)套在了ASPI的脖子上，但是投資者的利益也不容損害，何況低價(jià)出售的話(huà)，損失最大的還是它自己。因此，Atlantia醞釀推出一個(gè)號(hào)稱(chēng)對(duì)所有投資者負(fù)責(zé)，同時(shí)也滿(mǎn)足了意政府要求的新方案。
雙方的矛盾點(diǎn)與意政府的胃口
2020年9月，Atlantia宣布啟動(dòng)雙軌處理方式，一是將其持有的全部的ASPI股份（約88 %）自由出售，小股東可以行使隨售權(quán)；二是備選方案，通過(guò)一系列復(fù)雜操作將Atlantia在ASPI的股權(quán)剝離到新公司Autostrade Concessioni e Costruzioni SpA（ACC）并逐步上市。
Atlantia覺(jué)得新方案可以?xún)刹坏米铮欢黠@低估了意大利政府胃口。意大利政府要的是ASPI的控制權(quán)。從2018年五星運(yùn)動(dòng)黨主政以來(lái)的種種跡象表明，意大利政府似乎在推進(jìn)一些大型企業(yè)的國(guó)有化。
“
盡管2020年中旬，孔特總理矢口否認(rèn)關(guān)于公司國(guó)有化的計(jì)劃，宣稱(chēng)只是采取措施保護(hù)戰(zhàn)略資產(chǎn)。但是我們從意大利政府2019年控制卡里奇銀行、2020年控股意大利航空（Alitalia）、控制里瓦鋼鐵公司，到欲入主ASPI，再到2021年欲控股Open Fiber公司的種種行為里，可以窺見(jiàn)了一點(diǎn)端倪。
”
9月底，意政府向Atlantia集團(tuán)發(fā)出最后通牒，要求雙方重回7月中旬達(dá)成的CDP入主ASPI的路徑，否則將撤銷(xiāo)ASPI的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。9月29日，Atlantia表示協(xié)議的達(dá)成不能和控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給CDP掛鉤，出售ASPI必須尊重小股東的權(quán)利。
現(xiàn)在脈絡(luò)非常清晰了，雙方的矛盾點(diǎn)集中在了Atlantia交出控制權(quán)、以多少代價(jià)交出控制權(quán)的問(wèn)題上。意大利政府要通過(guò)CDP入主ASPI，又不想代價(jià)太大。因此堅(jiān)持以最初達(dá)成的條件交易，不贊成市場(chǎng)化交易，因?yàn)檫@可能會(huì)讓自己多付一大筆錢(qián)。意大利政府步步緊逼，Atlantia謹(jǐn)慎而堅(jiān)持。
事情的轉(zhuǎn)機(jī)與Atlantia的倔強(qiáng)
10月中旬，事情有了轉(zhuǎn)圜。CDP公告稱(chēng)，擬已與美國(guó)私募股權(quán)公司黑石集團(tuán)和澳大利亞基礎(chǔ)設(shè)施基金麥格理合作，直接收購(gòu)Atlantia在ASPI中88.06％的股權(quán)。目前已確認(rèn)價(jià)格范圍，并兩次向Atlantia提交了初步的試探性報(bào)價(jià)。
然而10月底，Atlantia發(fā)布聲明稱(chēng)，其董事會(huì)認(rèn)為CDP新報(bào)價(jià)不合規(guī)并且估值太低，因此予以拒絕。
Atlantia倔強(qiáng)的背后，是逐漸陷入困境的ASPI。2020年12月下旬Atlantia不得不向ASPI撥款9億歐元，用于緩解其財(cái)務(wù)狀況。
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11月初，意政府借高速公路隔音板案件抓捕包括ASPI前首席執(zhí)行官喬瓦尼·卡斯特魯奇在內(nèi)的數(shù)位ASPI的前高管，對(duì)ASPI進(jìn)行敲打；由于意大利政府遲遲未審批收費(fèi)調(diào)整機(jī)制，ASPI約70億歐元的工程因此而停滯；CDP暫停了2017年12月約定的向ASPI提供的13.5億授信額度；歐洲投資銀行和CDP擬提前要求ASPI償還貸款和債券。
”
12月28號(hào)，Atlantia集團(tuán)董事會(huì)認(rèn)為CDP財(cái)團(tuán)關(guān)于收購(gòu)意高速公路公司（ASPI）88.06％股份的新報(bào)價(jià)估值過(guò)低且無(wú)約束力，再度拒絕。
2021年1月，Atlantia決定啟動(dòng)ASPI的拆分剝離計(jì)劃，將其持有的ASPI股權(quán)剝離到新成立的Autostrade Concessioni e Costruzioni SpA中并進(jìn)行出售。該計(jì)劃執(zhí)行的前提是Atlantia在新公司中的股份獲得意向性收購(gòu)報(bào)價(jià)。這是Atlantia最后的希望。
2月24日，在多次延期之后，CDP向Atlantia提交了一份正式的有約束力的報(bào)價(jià)。然而，又被Atlantia三度拒絕。
3月31號(hào)，由于未收到針對(duì)Atlantia從ASPI剝離到新公司的股權(quán)的報(bào)價(jià)，Atlantia暫停ASPI股權(quán)剝離拆分計(jì)劃，最后的希望破滅。同日，Atlantia收到CDP第二份約束性報(bào)價(jià)，該報(bào)價(jià)對(duì)ASPI的估值依然保持在91億歐元，但是增加了一些其他的條件。
感覺(jué)無(wú)路可退，Atlantia一直緊咬的牙關(guān)有了一些松動(dòng)，在4月份連續(xù)召開(kāi)3次董事會(huì)，對(duì)CDP的報(bào)價(jià)進(jìn)行評(píng)估。
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4月上旬，西班牙最大的建筑公司ACS集團(tuán)開(kāi)始與Atlantia集團(tuán)接觸，提出收購(gòu)ASPI股權(quán)的意向。ACS表示，其根據(jù)市場(chǎng)信息對(duì)ASPI公司估價(jià)在90億到100億歐元左右，并愿意與CDP共同持股。我們不清楚這是國(guó)際建筑大鱷欲加入戰(zhàn)團(tuán)渾水摸魚(yú)，還是Atlantia請(qǐng)來(lái)抬高身價(jià)的友軍?？傊?jìng)爭(zhēng)者的出現(xiàn)似乎起了作用。
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4月29，CDP再更新一版報(bào)價(jià)。
這一次，或許是條件終于對(duì)了胃口，或許是Atlantia和ASPI終于熬不下去了，在連續(xù)拒絕了CDP 四次后，Atlantia不再倔強(qiáng)，接受了報(bào)價(jià)。
第三輪官商交鋒，官方達(dá)成目的
四 結(jié)局
2021年6月12日，Atlantia與CDP，黑石（Blackstone）, 麥格理(Macquarie)聯(lián)合體簽署協(xié)議，正式將其持有的ASPI88.04%股權(quán)出售給該聯(lián)合體。
CDP聯(lián)合體給出的條件如下：
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1）對(duì)Atlantia持有的88.04%的ASPI的股權(quán)進(jìn)行整體收購(gòu)，收購(gòu)的價(jià)格基礎(chǔ)是對(duì)ASPI總估值為91億歐元，這與2021年2月份CDP被第三次的拒絕的報(bào)價(jià)估值是一樣的。
2）對(duì)ASPI附帶的法律訴訟等索賠額最高不超過(guò)8.71億歐元。這個(gè)金額在之前的報(bào)價(jià)中是15.1億歐元。
3）與Atlantia分享一部分對(duì)ASPI的管理權(quán)。
4）從2021年1月1日起到交易完成，向Atlantia支付收購(gòu)價(jià)2%的年費(fèi)。這意味著如果交易在2021年底到2022年3月間完成交易，那么股權(quán)收購(gòu)金額加上年費(fèi)，相當(dāng)于CDP聯(lián)合體對(duì)ASPI估值增加到大約93億歐元。
5）未來(lái)如果疫情結(jié)束，業(yè)務(wù)恢復(fù)，業(yè)績(jī)超過(guò)表現(xiàn)，則還會(huì)有部分利潤(rùn)分享。
2021年8月6日，意政府批準(zhǔn)Atlantia的ASPI股權(quán)出售，批件名曰“金色力量“。”
至此，由莫蘭迪大橋垮塌事件引發(fā)的這一場(chǎng)持續(xù)近三年的官商交鋒大戲終于落下帷幕。
在這場(chǎng)大戲里，意大利政府從初始的無(wú)從下口，到釜底抽薪，再到步步緊逼，最終達(dá)成控制意大利高速公路公司（ASPI）的目的。而商業(yè)巨頭貝納通家族及其控股公司Atlantia則針?shù)h相對(duì)，有恃無(wú)恐，借助內(nèi)力和外力同意大利政府進(jìn)行了持續(xù)三年的對(duì)抗，最終放棄ASPI，卻獲得了近82億歐元的現(xiàn)金。同時(shí)擺脫了ASPI這個(gè)燙手山芋，由后續(xù)接盤(pán)者去操心一系列未完成的官司、賠償，也談不上失敗。
如果說(shuō)這場(chǎng)大戲有失敗者，那或許就是事故中喪生的43名無(wú)辜者，和為此事買(mǎi)單全體的意大利納稅人了。
尾聲
2021年4月22日，熱那亞檢察官辦公室宣布，結(jié)束對(duì)2018年8.14莫蘭迪大橋倒塌事件的調(diào)查。
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相關(guān)調(diào)查歷時(shí)近三年，共調(diào)查了71人和兩家公司（ASPI及其負(fù)責(zé)維護(hù)的子公司Spea），對(duì)莫蘭迪大橋倒塌的真正原因進(jìn)行了證實(shí)，并對(duì)相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行了公訴。責(zé)任人包括ASPI方面的高管、相關(guān)負(fù)責(zé)人，意大利運(yùn)輸部部分官員等政府公職人員及維護(hù)公司SPEA的相關(guān)人員，共71人。
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有意思的是，早在2020年7月，意大利政府方面就表示，新建成的莫蘭迪大橋?qū)⒁廊唤挥鐰SPI公司運(yùn)營(yíng)。不知是否在那時(shí)，意政府已經(jīng)對(duì)未來(lái)ASPI的歸屬成竹在胸了。
2021年5月5日，Atlantia收到一份ASPI小股東中國(guó)絲路基金、安聯(lián)資本聯(lián)合體的索賠函，就莫蘭迪大橋垮塌事件導(dǎo)致的損失進(jìn)行索賠。Atlantia預(yù)計(jì)索賠的金額，為當(dāng)年股權(quán)交易額的15%左右。此外，根據(jù)當(dāng)年的出售協(xié)議，兩家小股東擁有隨售的權(quán)利，目前他們是否欲將股權(quán)隨售，我們尚無(wú)消息。
