激活社會資本助推高鐵建設
2015-07-10
——濟青高鐵(濰坊段)征地和拆遷PPP項目分析
■汪金敏
日前，作為中國高鐵首單、濰坊首次PPP項目——濟青高鐵濰坊段沿線土地征收拆遷PPP項目，成功通過競爭性磋商方式在11家社會資本中選定了一家社會資本，中國郵政儲蓄銀行及其合作資本方成功中標。本文對此項目進行詳解，希望其能成為高鐵PPP融資的范本之一。
1／項目總體概況
濟青高鐵是國家“四縱四橫”鐵路網太青客專的重要組成部分，也是山東省快速鐵路網中的“脊梁骨”項目。
濟青高鐵線路全長327公里，按行政區(qū)劃劃分，可分為濟南、青島、淄博、濰坊、濱州五段，項目總投資預計約600億元，其中濰坊段占147公里，預計總投資260億元。
目前，項目已中標簽約的部分為濟青高鐵（濰坊段）沿線市區(qū)的征收和拆遷PPP項目。該項目預計總投資43億元，擬在2015年內完成整個項目建設。
2／項目進展情況
3／談判過程分析
召開競爭性磋商答疑會
按照《政府采購競爭性磋商采購方式管理暫行辦法》規(guī)定，2015年5月25日上午，濰坊市財政局與法正項目管理集團有限公司共同組織了山東高鐵濰坊段PPP項目競爭性磋商現(xiàn)場答疑會，通過項目資格預審的11家社會資本參加了此次答疑會。答疑會上，財政局對項目進行了大體介紹，社會資本針對項目的具體回購主體、項目的收益保障機制、履約保證金、提款的金額與次數(shù)、政府的償債能力、社會資本股權能否質押、投資匡算依據(jù)、合作模式變更等問題提出了疑問，政府PPP推進小組相關人員對社會資本提出的問題一一進行了解答。
談判結果分析
對最終中標單位進行分析得出：
4／項目合作模式
項目采用PPP合作模式，按照拆遷（征地）—運營—移交的BOT模式運作。由政府采購甄選的社會資本與政府指定機構合資成立項目公司（SPV），政府方負責沿線的征地、拆遷工作和資金使用監(jiān)管工作，社會資本負責征地拆遷補償資金的籌集以及項目的運營管理，濟青高鐵公司按項目工程量對價給予SPV對應股權，SPV按照所持股權獲取濟青高鐵的運營收益。也就是說，社會資本承擔籌資、運營風險,政府承擔項目推進風險；社會資本享受高鐵運營分紅和財政可行性缺口補貼,政府享受未來股權優(yōu)先運作權。
具體如下表：
5／案例引發(fā)思考
此項目作為中國首單運作成功的高鐵PPP項目,充分激發(fā)了社會資本投資熱情和潛力,吸引了15家社會資本報名,意向投資420億元,創(chuàng)造了10倍社會資本追捧的奇跡，成為濟青高鐵、中國高鐵建設投融資的典型，打造了PPP綠色投融資機制。
什么原因促使社會資本蜂擁而至？
第一，省政府重視及給予優(yōu)惠。
山東省委、省政府高度重視濟青高鐵項目建設。書記、省長等省領導同志多次主持召開會議專題研究并作出重要批示，同時親自帶隊赴北京與有關部門就鐵路網規(guī)劃和濟青高鐵項目等舉行會商，洽談重要事項，明確合作模式，確定山東省與中國鐵路總公司共同出資建設濟青高鐵的方式等。山東省有關部門和單位，認真貫徹省委、省政府決策部署，成立專門工作小組，緊盯國家各部委和鐵路總公司各個環(huán)節(jié)，加快推進各項支持性文件的報批工作；與國內外機構投資者廣泛洽談會商，積極開展土地綜合開發(fā)和融資工作，積極籌措落實濟青高鐵建設資金等前期條件。
在優(yōu)惠政策方面，一是在客流穩(wěn)定之后，將參考廣深鐵路(601333,股吧)提高票價。二是通過直供電的形式，為濟青高鐵提供優(yōu)惠的用電價格，降低用電成本。三是計劃對濟青高鐵站場周邊土地進行綜合開發(fā)，通過一些第三產業(yè)收入來彌補高鐵項目建設和運營的資金缺口。
第二，高鐵未來股權具有較高的升值空間。
該項目資格預審公告許諾給社會資本的投資收益率為不高于8%每年，而中標的郵儲銀行的收益率甚至低至不高于6.69%每年，即使鐵路收益分紅不高，社會資本還是蜂擁而至，究其原因是因為社會資本看好高鐵未來股權的價值上升空間。
其中京滬高鐵在建成3年后實現(xiàn)盈利，這對高鐵融資來說是個非常積極的信號，也給了社會資本很大的信心。以濰坊市占濟青高鐵10%股權計算，隨著鐵路盈利性的增強，企業(yè)手中的股權也越來越值錢，他們都是投資和資本市場的專業(yè)人士，可以將手中的股權設計成ABS(資產支持證券)、ABN(資產支持票據(jù))等多種金融產品在市場上交易。尤其是隨著股票發(fā)行注冊制改革的推進，企業(yè)上市不再需要審批，濟青高鐵未來上市可能性較大。上市后，這些股權價值將更大，這也是社會資本看中的贏利點。
事實上，PPP項目并不像部分專家說的那樣落地難，濟青高鐵項目的成功，讓大家意識到這個路子的可行性，也給高鐵沿線其他城市帶來很好的示范作用。
中標者的優(yōu)勢有哪些？
在參與濟青高鐵（濰坊段）項目的籌備中，為全力支持濰坊當?shù)仨椖拷ㄔO，中國郵政儲蓄銀行積極籌備，認真研究、設計服務方案，作出了資金額度、到位時間、回購計劃等符合項目要求的一系列服務承諾。其具體優(yōu)勢體現(xiàn)在以下幾個方面：
一是網點多、覆蓋面廣。相關數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，郵儲銀行的網點數(shù)達到39962個，覆蓋98%的縣域，為約6億個人客戶提供金融服務，超過我國總人口的三分之一。二是資金實力雄厚。作為國有第五大商業(yè)銀行，郵儲銀行的資金規(guī)模約為6.3萬億元，其中非信貸資金約為3.3萬億元，可用于投資金融同業(yè)、PPP項目等領域。三是審批效率高。四是項目經驗豐富。密切關注全國PPP項目并積極參與，已經先后投資濟南西客站安置三區(qū)項目和華山安置一區(qū)項目、甘肅省蘭州市軌道交通項目，在PPP項目運營、SPV運作管理等方面，都積累了豐富的經驗和可參考的模式。
綜上，社會資本通過PPP模式投資基礎設施建設，在預期風險防范有保障的前提下，獲得了投資回報。濰坊市通過中標社會資本全部認購SPV股權,原計劃拿出的8億元資本金不再安排,極大地緩解了財政支出壓力，政府和社會資本達到雙贏。
（作者單位：上海市建緯律師事務所）
