收費公路虧損3000億背后:公路債務(wù)雪球愈滾愈大
2016-09-22
（原標題：收費公路虧損3000億背后）
收費公路虧損從2010年就已經(jīng)開始，面對已經(jīng)累積高達4.4萬億的債務(wù)余額，需要認真追問的是，公路為啥會出現(xiàn)持續(xù)的負債擴張？
全國收費公路虧損3187億元，還有4.4萬億的債務(wù)要償還。
9月20日，交通部發(fā)布的2015年全國收費公路統(tǒng)計公報顯示：去年全國收費公路通行費收入4097.8億元，支出總額7285.1億元——虧損3187億元，比2014年擴大了1616.2億元，增幅102.9%。
實際上，收費公路虧損從2010年就已經(jīng)開始，面對已經(jīng)累積高達4.4萬億的債務(wù)余額，需要認真追問的是，公路為啥會出現(xiàn)持續(xù)的負債擴張？
2010年，不僅是收費公路虧損開始之年，這一年里還有兩件事情格外醒目：一是，全國地方政府性債務(wù)超10萬億，并且超出了全年政府財政總收入；二是，地方融資平臺大量出現(xiàn)，擔保或抵押都是土地資產(chǎn)。而這兩者之間的關(guān)聯(lián)正是，在2009年受到金融危機影響經(jīng)濟出現(xiàn)波動，地方政府轉(zhuǎn)向以擴大基建來拉動經(jīng)濟，而錢來自銀行貸款。
數(shù)據(jù)顯示，2010年至2013年，收費公路69%為債務(wù)性資金投入，其中超過90%來自銀行貸款。到了2015年，建設(shè)資金仍然六成以上靠銀行貸款，同時7285億元的收入中，有近八成拿來還本付息。
正是這樣的“貸款修路、收費還貸”循環(huán)，讓公路債務(wù)的雪球愈滾愈大。
根據(jù)現(xiàn)行《收費公路管理條例》，政府還貸公路的收費期限最長不得超過15年，經(jīng)營性公路的收費期限最長不得超過25年。但在實際中，不少“政府還貸公路”變成了“經(jīng)營性公路”，地方政府可以多收10年的錢，而高速公路的收益要高于房地產(chǎn)和金融業(yè)收益。從這個角度看，地方政府修路不僅可以變相獲得更長時間的收益權(quán)，還可以通過投資公路帶動當?shù)氐腉DP，這也是負債修路的一個不小動力。
那么，這就出現(xiàn)了一個問題：為什么修路主要從銀行貸款呢？
投資公路需要大量資金，對于地方政府來說確實依靠地方財力撐起基建不大現(xiàn)實。但是，大量使用銀行貸款，背負不菲的本息負擔，這其中也別有緣由。
盡管目前還無法獲知銀行對收費公路的貸款總量，但是基建貸款屬于中長期性的固定資產(chǎn)投資貸款，貸款利率相對較低，地方政府在獲取這類貸款上有優(yōu)勢。而且按照慣例，還貸的資金來自公路收費，這就相當于可以從銀行借到低成本杠桿來撬動后期收益，這也成為地方貸款修路的一大動力。
收費公路連續(xù)虧損的背后，還有一個現(xiàn)象頗顯突兀，中商產(chǎn)業(yè)研究院大數(shù)據(jù)庫顯示，2015年19家在A股上市高速公路公司的凈利潤為140.31億元，盈利的有17家。多數(shù)企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍都包括了公路的投資、建設(shè)和經(jīng)營，盡管公路投資與運營對公司的貢獻程度不盡相同。這也就會使得收費公路連年虧損的同時，公路的公司卻可以保持盈利，這樣的對比之下更有必要研究到底是哪里出了問題。
按照公路投資的成本核算，無非就是工、料、費，如果做一筆公路投資，前期的成本核算的難度并不大，誤差也會可控。尤其是大型公路項目，核算一般都是重中之重。而從運營角度看，2015年的運營管理支出實現(xiàn)了凈減少，也就說是運營成本還有降低的潛力。將這兩者放在一起可以看出，在建設(shè)和運營環(huán)節(jié)，實際上是有著巨大的利潤空間。
收費公路的爭議一直存在，而爭議的焦點已經(jīng)不再是收費過高，而是怎么解釋巨大的債務(wù)缺口，以及如何解決日漸擴大的債務(wù)總量。同時，作為占去基建投資相當比重的公路投資，也到了需要重新審視和思考的時候，收費公路需要一本可以看得懂的明白賬。
本文來源：經(jīng)濟觀察報作者：李曉丹
