“大訂單”拉動(dòng)高鐵產(chǎn)業(yè)鏈投資良機(jī)
2015-11-23
“高鐵外交”再下一城。波蘭總統(tǒng)與習(xí)近平主席將舉行會(huì)晤，并將達(dá)成中國(guó)為波蘭修建高鐵或核電廠的項(xiàng)目協(xié)議。而繼中俄高鐵、泛亞高鐵后，中美、中英高鐵也逐步突破，海外市場(chǎng)的拓展為中國(guó)高鐵發(fā)展開(kāi)辟了新的篇章。鐵路建設(shè)的高增長(zhǎng)也必將帶動(dòng)后期維護(hù)市場(chǎng)的高需求，預(yù)計(jì)未來(lái)，鐵路固定資產(chǎn)投資的投入重心將逐年轉(zhuǎn)向后市場(chǎng)領(lǐng)域,從而拉動(dòng)相關(guān)公司業(yè)績(jī)。
海外拓展步伐加快
近兩年，在國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人出訪議程中，“中國(guó)高鐵”幾乎每次都會(huì)被提及，而且高鐵出口已經(jīng)呈現(xiàn)逐漸加速跡象。中國(guó)高鐵性?xún)r(jià)比高的核心競(jìng)爭(zhēng)力得到國(guó)際客戶(hù)認(rèn)可，不僅擊敗日本拿下雅萬(wàn)高鐵項(xiàng)目,還簽署了標(biāo)志著中俄高鐵合作進(jìn)入到實(shí)質(zhì)階段的莫斯科至喀山段高鐵合同,而簽署中美美國(guó)西部快線高鐵框架協(xié)議更是為中美高鐵合作拉開(kāi)了序幕。
11月16日，在柏林舉行的德國(guó)鐵路公司記者會(huì)上，首席采購(gòu)官吳維·君特表示，德鐵有意擴(kuò)大國(guó)際供貨商網(wǎng)絡(luò)，而經(jīng)過(guò)前期接觸，德鐵已將中國(guó)中車(chē)(601766,股吧)、太原重工(600169,股吧)等約40家中國(guó)企業(yè)列入潛在供貨商范圍。11月17日，泰國(guó)內(nèi)閣會(huì)議也批準(zhǔn)了由交通部提交的2015年至2022年中泰合作鐵路建設(shè)項(xiàng)目框架，按照框架兩國(guó)將合作建設(shè)曼谷和呵叻兩條1.435m標(biāo)準(zhǔn)軌距鐵路。而本周，受波蘭總統(tǒng)訪華并將達(dá)成高鐵合作事宜再次推動(dòng)高鐵板塊異動(dòng)。波蘭總統(tǒng)將于11月23至27日對(duì)我國(guó)進(jìn)行國(guó)事訪問(wèn)，并將達(dá)成中國(guó)為波蘭修建高鐵或核電廠的項(xiàng)目協(xié)議。
在中國(guó)“高鐵外交”的持續(xù)攻勢(shì)下，全球已有超過(guò)28個(gè)國(guó)家與中國(guó)洽談引進(jìn)高鐵技術(shù)或合作開(kāi)發(fā)。而近期已有合作或合作意向的有泰國(guó)、印尼、俄羅斯、美國(guó)和英國(guó)，預(yù)計(jì)總投資在5315億元。特別是中國(guó)高鐵落地英美市場(chǎng)將開(kāi)辟新的篇章，其示范效應(yīng)會(huì)超過(guò)發(fā)展中國(guó)家的高鐵建設(shè)，預(yù)計(jì)美國(guó)和英國(guó)的高鐵投資額將達(dá)到1916億元及1146億元。
由于目前高鐵建設(shè)主要集中在歐洲和中國(guó)，隨著市場(chǎng)范圍的擴(kuò)大，預(yù)計(jì)在未來(lái)，高鐵很可能會(huì)在美洲和亞洲其他發(fā)展中國(guó)家迎來(lái)一個(gè)發(fā)展高峰。招商證券(600999,股吧)認(rèn)為，2017年或以前有望開(kāi)工的海外高鐵項(xiàng)目將超9千億元人民幣，與高鐵相關(guān)的基建和設(shè)備公司均會(huì)從中分享紅利。在中國(guó)高鐵出海的進(jìn)度從框架性協(xié)議轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性勘測(cè)和工程招標(biāo)后，整體形勢(shì)樂(lè)觀，預(yù)計(jì)2016年高鐵出海將對(duì)中國(guó)相關(guān)企業(yè)有實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)收入，2017年后收入將成倍增長(zhǎng)。
后期維護(hù)市場(chǎng)崛起
隨著國(guó)內(nèi)鐵路建設(shè)的高增長(zhǎng)和海外市場(chǎng)的逐步打開(kāi)，必將會(huì)帶動(dòng)后期維護(hù)市場(chǎng)的高需求，特別是高鐵軌道和車(chē)輛保有量的擴(kuò)大，這將為鐵路后期維護(hù)市場(chǎng)快速崛起奠定基矗
據(jù)了解，鐵路后期維護(hù)市場(chǎng)技術(shù)含量高，且細(xì)分領(lǐng)域眾多，布局全產(chǎn)業(yè)鏈并提供整體解決方案將是鐵路行業(yè)未來(lái)發(fā)展關(guān)鍵。展望未來(lái)5~10年，鐵路固定資產(chǎn)投資的投入重心將逐年轉(zhuǎn)向后市場(chǎng)領(lǐng)域。偏前端的線路新建、新增設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)減速，而后端的檢測(cè)、維護(hù)、更新等成為投入重點(diǎn)。相關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算，2015年鐵路固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)將超過(guò)8000億元，未來(lái)5年單年投入若降至5000億元，參考日本、歐洲等國(guó)歷史經(jīng)驗(yàn)，假設(shè)20%資金投入后市場(chǎng)，這將是一個(gè)超千億級(jí)別的市常
從相關(guān)資料可知，在過(guò)去幾年里，高鐵建設(shè)和城軌建設(shè)成為拉動(dòng)鐵路板塊增長(zhǎng)的最主要?jiǎng)恿?，?dòng)車(chē)和城軌車(chē)輛保有量從2007年到2013年的復(fù)合增速分別為52%和27%。根據(jù)動(dòng)車(chē)和城軌鐵路維修規(guī)律，未來(lái)幾年相對(duì)應(yīng)的檢修、檢測(cè)、維保、更新服務(wù)市場(chǎng)等將會(huì)復(fù)制過(guò)去幾年軌道交通車(chē)輛的高增長(zhǎng)趨勢(shì)。東方證券預(yù)測(cè)，單就高鐵、城軌地鐵、運(yùn)維檢測(cè)市場(chǎng)，到2020年后市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到960億元，其中高鐵維修及零部件更換需求為390億，城軌地鐵為357億元，運(yùn)維監(jiān)測(cè)檢測(cè)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為210億元。建議投資者可關(guān)注兩大類(lèi)型企業(yè)：1，核心零部件供應(yīng)商，將充分受益于鐵路核心設(shè)備的更換需求、國(guó)產(chǎn)化率的提升帶來(lái)的替代需求及軌交項(xiàng)目PPP市場(chǎng)的開(kāi)拓。如康尼機(jī)電(603111,股吧)(自動(dòng)控制技術(shù)平臺(tái)型公司，收購(gòu)黃石邦柯，向高鐵后市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)延伸)、鼎漢技術(shù)(300011,股吧)（橫跨高鐵和地鐵，從增量到存量的戰(zhàn)略布局，將充分受益后市場(chǎng)的爆發(fā)）、博深工具(002282,股吧)（進(jìn)軍高鐵剎車(chē)片領(lǐng)域，有望成為國(guó)產(chǎn)化和后市場(chǎng)雙重受益標(biāo)的）等；2，運(yùn)維監(jiān)測(cè)檢測(cè)行業(yè)。目前該行業(yè)處于初創(chuàng)階段，行業(yè)內(nèi)公司小而專(zhuān)，未來(lái)行業(yè)整合是必然趨勢(shì)，優(yōu)勢(shì)企業(yè)將最大受益。如神州高鐵(000008,股吧)（鐵路后市場(chǎng)運(yùn)維平臺(tái)龍頭企業(yè)）、康拓紅外(300455,股吧)（打造軌交安全領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)）、運(yùn)達(dá)科技(300440,股吧)（軌道交通機(jī)務(wù)運(yùn)用安全系統(tǒng)供應(yīng)商）等。
行業(yè)整體機(jī)會(huì)明顯
目前，全球軌道交通裝備市場(chǎng)呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2015年至2020年全球軌道交通車(chē)輛需求為530億至610億歐元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為3.3%，2021年至2025年需求為630億至730億歐元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為3.75%。在我國(guó)政府強(qiáng)有力推動(dòng)“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施下，“一帶一路”沿線及輻射區(qū)域互聯(lián)互通工程建設(shè)將為我國(guó)軌道交通裝備制造業(yè)帶來(lái)可觀的市場(chǎng)需求。
在國(guó)內(nèi)，近年來(lái)發(fā)改委所批復(fù)的項(xiàng)目主要集中的水利、港口、鐵路、城市軌道交通等公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，特別是鐵路建設(shè)領(lǐng)域的大項(xiàng)目獲批最多。數(shù)據(jù)顯示，2014年下半年到現(xiàn)在，包括可行性研究、建議等在內(nèi)，發(fā)改委累計(jì)批復(fù)了30多個(gè)鐵路建設(shè)項(xiàng)目，總投資額在萬(wàn)億元之上。而隨著相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)入開(kāi)工期，“鐵公基”類(lèi)上市公司基本面有望在政策支持下逐步改善。今年9月以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委批復(fù)基建的項(xiàng)目數(shù)已達(dá)25個(gè)，合計(jì)投資在9000億元左右。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，第四季度還將有大量基礎(chǔ)工程獲批。
在政策的大力支持下，“一帶一路”等國(guó)家戰(zhàn)略將持續(xù)帶動(dòng)包括鐵路設(shè)備、軌道交通相關(guān)零部件等后服務(wù)市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)的勢(shì)頭，而隨著中國(guó)高鐵進(jìn)入海外市場(chǎng)的一道道大門(mén)打開(kāi)，上市公司獲得大訂單的消息也是捷報(bào)頻傳，如德國(guó)高鐵將中國(guó)中車(chē)、太原重工等約40家中國(guó)企業(yè)列入潛在供貨商范圍，中國(guó)中車(chē)、中國(guó)中鐵(601390,股吧)、中國(guó)鐵建(601186,股吧)近期頻頻中標(biāo)大訂單等。如中國(guó)中車(chē)11月16日公告稱(chēng)，公司于2015年9~11月期間簽訂若干項(xiàng)重大合同，合計(jì)金額約146.3億元，約占2014年?duì)I業(yè)收入的12.2%。11月18日，中國(guó)中車(chē)再度公告，公司與一家在以色列注冊(cè)成立的股份公司吉來(lái)特衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)有限公司簽署了戰(zhàn)略合作意向書(shū)，雙方將合作研制高鐵車(chē)載衛(wèi)星設(shè)備原型、開(kāi)發(fā)衛(wèi)星裝備及服務(wù)平臺(tái)。隨著連接中國(guó)、東盟及中南半島的俠義上的“泛亞鐵路”已進(jìn)入實(shí)際啟動(dòng)階段，預(yù)計(jì)中國(guó)獲得的市場(chǎng)份額將超過(guò)3000億元，對(duì)于該項(xiàng)目，中國(guó)中鐵受益最大；目前，中國(guó)中鐵在手訂單充足，總金額高達(dá)18575.2億元，其中僅今年前三個(gè)季度海外訂單就達(dá)362.3億元，同比增幅3.6%。從最新動(dòng)態(tài)看，公司近期又籌劃將裝備類(lèi)資產(chǎn)與子公司中鐵二局(600528,股吧)的資產(chǎn)進(jìn)行置換，徹底解決與中鐵二局的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，激活其資本運(yùn)作功能，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)單獨(dú)上市，推動(dòng)其快速發(fā)展并顯著提升估值水平。
除了整車(chē)和相關(guān)獲得大訂單公司外，在鐵路行業(yè)未來(lái)投資上，電氣和信息化系統(tǒng)行業(yè)的高成長(zhǎng)及進(jìn)口替代也是未來(lái)關(guān)注的焦點(diǎn)，因?yàn)槠湓阼F路設(shè)備行業(yè)中具有市場(chǎng)空間大、利潤(rùn)率高、市場(chǎng)集中度適中的顯著特點(diǎn)，將充分受益鐵路基建密集投資，呈現(xiàn)出良好的成長(zhǎng)性，未來(lái)行業(yè)內(nèi)存在巨大整合并購(gòu)機(jī)會(huì)。上市公司通過(guò)跨界布局實(shí)現(xiàn)市值擴(kuò)張，業(yè)內(nèi)公司在外延并購(gòu)和業(yè)績(jī)上均存在超預(yù)期可能。在具體公司上，軌道交通信號(hào)電源系統(tǒng)龍頭鼎漢技術(shù)，橫跨高鐵和地鐵兩大行業(yè)，將充分受益鐵路基礎(chǔ)建設(shè)后市場(chǎng)的爆發(fā)；三季度,公司獲得中央?yún)R金公司增持1214.92萬(wàn)股，持股比例2.31%。輝煌科技(002296,股吧)近年通過(guò)多次企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿蓮摹拌F路”單一產(chǎn)品供應(yīng)商向“鐵路+城軌”系統(tǒng)集成商的角色轉(zhuǎn)變；目前更是成功布局高速鐵路Wi-Fi系統(tǒng)而獲得資本關(guān)注。康尼機(jī)電是國(guó)內(nèi)最大的軌道交通門(mén)系統(tǒng)供應(yīng)商，其具備一定的核心競(jìng)爭(zhēng)力；近期公司加碼布局軌交后市場(chǎng)，所收購(gòu)的軌交維保設(shè)備商邦柯科技是TFDS（行車(chē)安全監(jiān)控系統(tǒng)）子行業(yè)的龍頭，未來(lái)市場(chǎng)空間大。佳訊飛鴻(300213,股吧)是國(guó)內(nèi)最大的專(zhuān)業(yè)指揮調(diào)度通信產(chǎn)品提供商之一，在鐵路、城市軌道交通市場(chǎng)具有絕對(duì)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，市占率在60%以上；公司一直保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，截至三季度，公司在手訂單279個(gè)，未執(zhí)行訂單2.94億元，是全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可靠支撐?！?br />
