中美合作高鐵項(xiàng)目明年九月啟動(dòng)10股領(lǐng)頭
2015-09-18
中美合作聚焦四大領(lǐng)域高鐵項(xiàng)目明年9月啟動(dòng)
中國(guó)證券網(wǎng)訊國(guó)家主席習(xí)近平將于9月22日至25日對(duì)美國(guó)進(jìn)行國(guó)事訪問(wèn)，而中美投資協(xié)定談判會(huì)在這次訪美過(guò)程中成為一個(gè)重要的議題。另外，17日據(jù)媒體報(bào)道，中美將成立高鐵項(xiàng)目合資公司，美國(guó)的高鐵項(xiàng)目將在2016年9月份啟動(dòng)。眾所周知，中美投資協(xié)定談判會(huì)將制定負(fù)面清單，將涉及到雙方合作開(kāi)放的核心領(lǐng)域。哪些領(lǐng)域?qū)⒊蔀榇舜握勁械慕裹c(diǎn)也成為市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)，本文將一一盤(pán)點(diǎn)。
【四大領(lǐng)域】
>>高鐵
據(jù)外媒9月17日?qǐng)?bào)道，中美將成立高鐵項(xiàng)目合資公司，將達(dá)成美國(guó)高鐵項(xiàng)目的協(xié)議。據(jù)中央財(cái)辦副主任舒國(guó)增表示，美國(guó)的高鐵項(xiàng)目將在2016年9月份啟動(dòng)。
相關(guān)公司：中國(guó)中鐵、中國(guó)中車(chē)、中國(guó)鐵建
>>網(wǎng)絡(luò)安全
在習(xí)主席訪美前夕，習(xí)近平主席特使、中央政法委書(shū)記孟建柱率公安、司法、安全、網(wǎng)信等部門(mén)負(fù)責(zé)人訪問(wèn)美國(guó)，同美方國(guó)務(wù)卿及安全等部門(mén)負(fù)責(zé)人進(jìn)行會(huì)談，在維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)安全與打擊網(wǎng)絡(luò)犯罪等領(lǐng)域深入交換意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，達(dá)成了重要共識(shí)。在習(xí)近平訪美前和期間安排如此重要的活動(dòng)，充分顯示雙方對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全議題的重視，展示了在這個(gè)領(lǐng)域展開(kāi)對(duì)話與合作的決心，網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域合作也望通過(guò)此次會(huì)談獲得突破性進(jìn)展。
相關(guān)公司：衛(wèi)士通、綠盟科技、啟明星辰
>>信息通信技術(shù)
之前據(jù)媒體報(bào)道，中美確保在報(bào)告中提及的服務(wù)行業(yè)被排除在雙邊投資協(xié)定負(fù)面清單之外，而信息通信技術(shù)和信息產(chǎn)品，又是服務(wù)行業(yè)中市場(chǎng)最為關(guān)注的方面，有望通過(guò)此次的談判達(dá)成合作。
相關(guān)公司：中興通訊、烽火通信
>>金融
94家美國(guó)知名公司的首席執(zhí)行官14日聯(lián)名致信中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人，期待中美雙邊投資協(xié)定談判能夠取得重要進(jìn)展，主要提及金融業(yè)開(kāi)放和金融改革，希望中國(guó)政府方面開(kāi)放銀行金融行業(yè)方面業(yè)務(wù)。
相關(guān)公司：工商銀行、中國(guó)銀行
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中央財(cái)辦今日召開(kāi)中美經(jīng)濟(jì)合作通氣會(huì)透露，中美將組建合資公司，建設(shè)并經(jīng)營(yíng)美國(guó)西部快線高速鐵路，全程370公里，連通賭城拉斯維加斯到洛杉磯，這也是中國(guó)在美國(guó)建設(shè)的第一個(gè)高速鐵路項(xiàng)目。
據(jù)外媒9月17日?qǐng)?bào)道，中美將成立高鐵項(xiàng)目合資公司，將達(dá)成美國(guó)高鐵項(xiàng)目的協(xié)議。據(jù)中央財(cái)辦副主任舒國(guó)增表示，美國(guó)的高鐵項(xiàng)目將在2016年9月份啟動(dòng)。
近日，習(xí)近平主席特使、中央政法委書(shū)記孟建柱，率公安、安全、網(wǎng)信等部門(mén)有關(guān)負(fù)責(zé)人訪問(wèn)美國(guó)，與美國(guó)國(guó)務(wù)卿克里等舉行會(huì)談，就共同打擊網(wǎng)絡(luò)犯罪等執(zhí)法安全領(lǐng)域的突出問(wèn)題深入交換意見(jiàn)，達(dá)成重要共識(shí)。另?yè)?jù)媒體綜合報(bào)道，近日，國(guó)務(wù)委員楊潔篪接受采訪表示，中美可以在網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域開(kāi)展合作。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，在信息安全與自主可控的推動(dòng)下，行業(yè)步入快速發(fā)展期，并已逐步在上市公司業(yè)績(jī)中體現(xiàn)。
中國(guó)國(guó)務(wù)院新聞辦公室16日在華盛頓與美國(guó)國(guó)家地理學(xué)會(huì)及美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)簽署合作協(xié)議，以進(jìn)一步推動(dòng)兩國(guó)人文多渠道的交流與合作。
今年前8個(gè)月，中國(guó)對(duì)美國(guó)的投資達(dá)到44.3億美元，同比增長(zhǎng)35.9%，繼續(xù)保持了較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。
外交部發(fā)言人陸慷宣布，應(yīng)美利堅(jiān)合眾國(guó)總統(tǒng)奧巴馬邀請(qǐng)，國(guó)家主席習(xí)近平將于9月22日至25日對(duì)美國(guó)進(jìn)行國(guó)事訪問(wèn)。
(中國(guó)證券網(wǎng))
牛市中最悲催事件
標(biāo)簽：高鐵
中國(guó)中鐵（個(gè)股資料操作策略咨詢高手實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）
中國(guó)中鐵:業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期,期待海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張
中國(guó)中鐵601390
研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券分析師：范超撰寫(xiě)日期：2015-09-01
事件描述。
中國(guó)中鐵發(fā)布2015年中報(bào),公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2733.73億元,同比下降1.03%,毛利率10.66%,同比增長(zhǎng)0.60個(gè)百分點(diǎn),歸屬凈利潤(rùn)48.04億元,同比增長(zhǎng)18.31%,EPS0.21元;據(jù)此計(jì)算公司2季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1477.06億元,同比增長(zhǎng)1.13%,毛利率10.88%,同比增長(zhǎng)1.13個(gè)百分點(diǎn),歸屬凈利潤(rùn)27.32億元,同比增長(zhǎng)21.82%,EPS0.12元。
事件評(píng)論。
其他業(yè)務(wù)收入與毛利率上升,業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng):上半年公司收入同比小幅下滑1.03%,主要源于房地產(chǎn)及其他業(yè)務(wù)收入下滑,業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最大的基建建設(shè)因公路和城市軌道交通業(yè)務(wù)收入顯著增長(zhǎng)而上升3.50%,帶動(dòng)公司整體毛利3.34億元。另外,受益于手續(xù)費(fèi)及傭金收入增長(zhǎng),公司其他業(yè)務(wù)收入上升3.11億元。因收入結(jié)構(gòu)改善以及降本增效措施,公司毛利率小幅上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率在管理費(fèi)用上升影響下同比微漲0.09個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),壞賬損失上升拖累資產(chǎn)減值損失增長(zhǎng)15.98億,大幅減少公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)改善程度。最終,公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.31%。
同樣受益于毛利率及營(yíng)業(yè)外收入上升,公司2季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.82%。
在手訂單充足,海外擴(kuò)張可期:雖然受受?chē)?guó)家投融資體制改革階段性的影響,基建項(xiàng)目招標(biāo)總量大幅減少影響,公司上半年完成新簽合同額3314.7億元,同比下降34.6%,但公司未完工合同額18,178.6億元,在手訂單充足,可保障公司中短期業(yè)績(jī)。另外,公司作為國(guó)內(nèi)鐵路基建龍頭企業(yè)之一,在鐵路建設(shè)海外市場(chǎng)布局多年,積累大量客戶資源和海外經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn),具有顯著的先發(fā)優(yōu)勢(shì),上半年公司海外收入同比增長(zhǎng)14.35%,營(yíng)收占比自4.3%上升至4.9%。隨著國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn),公司海外業(yè)務(wù)有望迎來(lái)高速增長(zhǎng),未來(lái)發(fā)展值得期待。
預(yù)計(jì)公司2015、2016年的EPS分別為0.52元、0.58元,對(duì)應(yīng)PE分別為20X、19X,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
牛市中最悲催事件
標(biāo)簽：高鐵
中國(guó)中車(chē)（個(gè)股資料操作策略咨詢高手實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）
中國(guó)中車(chē):復(fù)牌;基本面穩(wěn)健但估值偏高
中國(guó)中車(chē)601766
研究機(jī)構(gòu)：高盛高華證券分析師：金戈撰寫(xiě)日期：2015-06-09
最新事件.
中國(guó)北車(chē)和中國(guó)南車(chē)合并后的實(shí)體——中國(guó)中車(chē)股份有限公司(中國(guó)中車(chē))于6月8日在上交所和港交所復(fù)牌,使用中國(guó)南車(chē)的股票代碼(601766.SS/1766.HK)。此次合并通過(guò)換股完成,每1股中國(guó)北車(chē)A股/H股股票可以換取1.1股中國(guó)南車(chē)新發(fā)行的A股/H股股票,同時(shí)中國(guó)北車(chē)的股票予以注銷(xiāo)。中國(guó)南車(chē)(現(xiàn)為中國(guó)中車(chē))總股本將從138.03億升至272.89億股。
潛在影響.
由于動(dòng)車(chē)組需求具有可持續(xù)性,我們?nèi)钥春弥袊?guó)中車(chē)的基本面,并預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)高鐵列車(chē)需求將保持強(qiáng)勁,得益于客運(yùn)量增長(zhǎng)以及新線路完工。就中期而言,我們?nèi)灶A(yù)計(jì)此次合并將產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)(在我們的基本/樂(lè)觀假設(shè)下2017年預(yù)期凈利潤(rùn)增厚22%/38%)。此外,我們認(rèn)為中國(guó)的“一路一帶”戰(zhàn)略也會(huì)給中國(guó)中車(chē)帶來(lái)海外收入機(jī)會(huì)。然而,考慮到中國(guó)中車(chē)A股/H股目前對(duì)應(yīng)的2016年預(yù)期市盈率為53.3倍/21.7倍(使用601766.SS/1766.HK在合并完成前的最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算),而全球鐵路裝備同業(yè)的2016年預(yù)期市盈率中值為12.9倍,我們認(rèn)為A股估值偏高、H股估值充分。
估值.
我們對(duì)中國(guó)中車(chē)的盈利預(yù)測(cè)(即中國(guó)北車(chē)和中國(guó)南車(chē)之和)沒(méi)有調(diào)整,但根據(jù)合并后股本數(shù)量的變化將2015-17年每股盈利預(yù)測(cè)調(diào)整了約4-6%。我們對(duì)中國(guó)中車(chē)A股/H股基于2016年預(yù)期EV/GCIvs.CROCI/WACC的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格仍為人民幣18.6元/14.5港元(現(xiàn)金回報(bào)倍數(shù)仍為1.6倍/1.0倍)。我們對(duì)中國(guó)中車(chē)A股/H股的評(píng)級(jí)為賣(mài)出/中性。
主要風(fēng)險(xiǎn).
上行/下行風(fēng)險(xiǎn):(1)來(lái)自中國(guó)鐵總和海外市場(chǎng)新訂單量的變化快于/慢于預(yù)期;(2)毛利率擴(kuò)張高于/低于預(yù)期;(3)來(lái)自合并完成的協(xié)同作用強(qiáng)于/弱于預(yù)期。
牛市中最悲催事件
標(biāo)簽：高鐵
中國(guó)鐵建（個(gè)股資料操作策略咨詢高手實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）
中國(guó)鐵建:發(fā)展平穩(wěn)向好,有望借一帶一路及國(guó)改東風(fēng)
中國(guó)鐵建601186
研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券分析師：范超撰寫(xiě)日期：2015-09-01
事件描述
中國(guó)鐵建發(fā)布2015年中報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2628.94億元,同比上升0.46%,毛利率10.96%,同比上升0.82%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)53.31億元,同比上升6.98%,EPS0.39元;其中,2季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1458.18億元,同比下降5.04%,毛利率11.39%,同比上升1.42%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)31.54億元,同比上升5.81%,二季度EPS0.23元,一季度EPS0.16元。
事件評(píng)論
盈利能力增強(qiáng),帶動(dòng)凈利同比上升:公司H1營(yíng)收同比變動(dòng)不大,主要靠毛利上升拉動(dòng)凈利潤(rùn)同比上升,公司報(bào)告期主要工程承包業(yè)務(wù)進(jìn)行良好,業(yè)務(wù)收入、毛利均有所提高。費(fèi)用方面,公司報(bào)告期管理費(fèi)用增加12.11億元,主要是由于研發(fā)費(fèi)用支出增加所致,同時(shí)銷(xiāo)售費(fèi)用同比上升19.57%,是因?yàn)楣颈酒诩哟罅私?jīng)營(yíng)承攬力度所致。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~轉(zhuǎn)負(fù)為正,是公司加大了應(yīng)收賬款清收清欠力度和下屬子公司財(cái)務(wù)公司吸收存款增加所貢獻(xiàn)。
季度方面,二季度公司收入有所下降,但毛利上升1.42%導(dǎo)致盈利仍然同比有所上升,由于科研投入導(dǎo)致管理費(fèi)的上升致使二季度盈利能力有所削弱。
經(jīng)營(yíng)壓力增大,新簽合同不及預(yù)期:由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈,加上國(guó)外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)性較高、綜合成本上升導(dǎo)致盈利下滑,使公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)面臨一定挑戰(zhàn)。報(bào)告期國(guó)家大力推行PPP模式使公司進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整、推遲了招標(biāo)時(shí)間,一定程度上影響原有業(yè)務(wù)的開(kāi)展,造成新簽合同額不及預(yù)期,公司上半年新簽合同3179億元,較上年同期減少18.44%。
海外業(yè)務(wù)開(kāi)展穩(wěn)定,期待借一帶一路騰飛:公司海外業(yè)務(wù)開(kāi)展良好,具有在多國(guó)建造鐵路、高鐵的豐富經(jīng)驗(yàn),業(yè)務(wù)遍及世界83個(gè)國(guó)家。在國(guó)家大力推進(jìn)一帶一路的背景下,公司有望借一帶一路東風(fēng)繼續(xù)擴(kuò)展海外業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)境外收入122.53億元,同比增長(zhǎng)6.72%。目前公司擁有在手海外項(xiàng)目共520個(gè),上半年新簽海外訂單618億,海外未完成合同3954億元。
具有國(guó)改預(yù)期,疑步兩車(chē)合并后塵:國(guó)家大力推動(dòng)國(guó)改做大做強(qiáng)央企,使其在國(guó)際市場(chǎng)更具競(jìng)爭(zhēng)力,參照兩車(chē)合并,公司與中鐵具有較高的合并預(yù)期。
預(yù)計(jì)15、16年EPS為1.02、1.08元,PE13、12,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
牛市中最悲催事件
標(biāo)簽：高鐵
衛(wèi)士通（個(gè)股資料操作策略咨詢高手實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）
衛(wèi)士通:信息安全航母再加速
衛(wèi)士通002268
研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券分析師：馬先文撰寫(xiě)日期：2015-09-10
政策驅(qū)動(dòng)+需求提升,密碼龍頭重回發(fā)展快車(chē)道。
衛(wèi)士通是密碼和安全集成領(lǐng)域龍頭,通過(guò)收購(gòu)三零瑞通等三家公司初步打造從算法到產(chǎn)品、服務(wù)的完整產(chǎn)業(yè)鏈,綜合競(jìng)爭(zhēng)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。隨著保密產(chǎn)品的逐步恢復(fù),同時(shí)充分發(fā)揮和集成等業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng),疊加當(dāng)前政策加碼和需求提升雙輪驅(qū)動(dòng)行業(yè)景氣向上,公司憑借核心密碼技術(shù)、最高級(jí)別、最全的安全資質(zhì)、黨政軍等優(yōu)質(zhì)客戶資源和產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢(shì)將最大分享行業(yè)高景氣紅利,已開(kāi)啟新一輪的高增長(zhǎng)。
定增30億打造技術(shù)支撐和業(yè)務(wù)爆點(diǎn)。
公司當(dāng)前面臨著市場(chǎng)空間巨大、需求緊迫的良好發(fā)展機(jī)遇,計(jì)劃募資30億投入新型商用密碼系列產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化及國(guó)際化等五大項(xiàng)目,大力的投入將從多個(gè)維度促進(jìn)公司的成長(zhǎng)再提速:1)技術(shù)層面,進(jìn)一步拉近和國(guó)外廠商差距甚至完成超越,為國(guó)產(chǎn)化替代打下基礎(chǔ);2)產(chǎn)業(yè)化層面,加強(qiáng)密碼技術(shù)的產(chǎn)品化能力,豐富如智能移動(dòng)終端、國(guó)產(chǎn)自主安全終端、安全芯片等產(chǎn)品線,突破產(chǎn)業(yè)化瓶頸;3)業(yè)務(wù)層面,模式全新升級(jí),從B端客戶轉(zhuǎn)向B+C端,從專(zhuān)用產(chǎn)品升級(jí)至行業(yè)解決方案,徹底打開(kāi)盈利空間。
國(guó)企改革起航,向信息安全旗艦企業(yè)邁進(jìn)。
電科集團(tuán)組建網(wǎng)絡(luò)安全子集團(tuán)大力發(fā)展信息安全產(chǎn)業(yè),同時(shí)四川省強(qiáng)力支持,網(wǎng)安子集團(tuán)的愿景是打造中國(guó)信息安全的旗艦企業(yè),而公司作為中國(guó)網(wǎng)安旗下唯一的信息安全上市平臺(tái),將充分發(fā)揮平臺(tái)整合作用。公司對(duì)三零瑞通等三家公司的收購(gòu)僅僅是開(kāi)始,網(wǎng)安子集團(tuán)旗下依然有著大量的現(xiàn)有的資產(chǎn)和培育資產(chǎn),未來(lái)資產(chǎn)注入和其他外延收購(gòu)將成為公司發(fā)展的新常態(tài),助力公司朝信息安全旗艦企業(yè)邁進(jìn)。預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.58、0.93和1.39元,對(duì)應(yīng)PE分別為68倍、42倍和28倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
牛市中最悲催事件
標(biāo)簽：高鐵
綠盟科技（個(gè)股資料操作策略咨詢高手實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）
綠盟科技:公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期,看好技術(shù)與品牌優(yōu)勢(shì)
綠盟科技300369
研究機(jī)構(gòu)：國(guó)聯(lián)證券分析師：牧原撰寫(xiě)日期：2015-08-27
事件:
公司近期公布中報(bào),報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.2億元,同比增長(zhǎng)10%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損1279萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)4%。
點(diǎn)評(píng):
業(yè)績(jī)符合預(yù)期,全年增長(zhǎng)任可期。
公司報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入2.2億元,較去年同期增長(zhǎng)10.05%,營(yíng)業(yè)成本4832萬(wàn),同比增長(zhǎng)28.99%,營(yíng)收增長(zhǎng)較低主要由于一方面億賽通管理層變動(dòng)導(dǎo)致其上半年業(yè)績(jī)大幅下滑,另一方面網(wǎng)絡(luò)安全小組成立以后網(wǎng)關(guān)類(lèi)產(chǎn)品需求先增加隨后會(huì)傳導(dǎo)到檢測(cè)類(lèi)、安全管理等產(chǎn)品,公司產(chǎn)品線主要在檢測(cè)類(lèi)產(chǎn)品、DDos以及漏洞掃描等產(chǎn)品,所以公司上半年受政府軍隊(duì)安全產(chǎn)品需求大幅增長(zhǎng)影響較校公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損1279萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)4%,凈利潤(rùn)虧損是由于億賽通虧損1887并表以及母公司一般上半年收入只占全年30%左右,而費(fèi)用在全年均衡發(fā)生所致。費(fèi)用方面銷(xiāo)售費(fèi)用與管理費(fèi)用分別0.94與1.4億,同比增長(zhǎng)13與24%,費(fèi)用增長(zhǎng)高于收入增速是由于億賽通收入大幅下滑,并表以后導(dǎo)致費(fèi)用增長(zhǎng)更高一些。全年來(lái)看首先億賽通管理層改組以后逐漸走上正軌業(yè)務(wù)逐漸恢復(fù),其次母公司安全產(chǎn)品需求受到網(wǎng)絡(luò)安全小組成立與網(wǎng)絡(luò)安全法草案出臺(tái)后政府各部門(mén)安全產(chǎn)品需求增加的提振,全年公司營(yíng)收能夠保持20%-30%增長(zhǎng)。
行業(yè)迎黃金發(fā)展期,公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。
網(wǎng)絡(luò)安全小組成立以后,軍隊(duì)與政府部門(mén)的網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品需求明顯增多,前期網(wǎng)關(guān)類(lèi)產(chǎn)品增長(zhǎng)較快,今后會(huì)傳導(dǎo)到檢測(cè)類(lèi)、管理類(lèi)產(chǎn)品。
我們認(rèn)為在網(wǎng)絡(luò)安全法、互聯(lián)網(wǎng)+的推動(dòng)下網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)將迎來(lái)黃金發(fā)展期,公司這樣擁有技術(shù)與品牌優(yōu)勢(shì)的龍頭公司將長(zhǎng)期享受行業(yè)高增長(zhǎng)。
億賽通危機(jī)不改公司外延步伐。
億賽通上半年業(yè)績(jī)不達(dá)承諾業(yè)績(jī),主要由于其董事長(zhǎng)與總經(jīng)理的人事變動(dòng),母公司已對(duì)其管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行改組,公司運(yùn)轉(zhuǎn)也將重回正軌。由于安全行業(yè)產(chǎn)品線較多,國(guó)內(nèi)安全廠商多是從某一產(chǎn)品線起家,借助資本市場(chǎng)通過(guò)外延擴(kuò)充產(chǎn)品線為客戶提供整體解決方案將是安全廠商發(fā)展的必由之路,這從賽門(mén)鐵克等國(guó)際網(wǎng)絡(luò)安全巨頭的成長(zhǎng)史與并購(gòu)史也能得到驗(yàn)證。公司上市后通過(guò)一系列參股與并購(gòu)加強(qiáng)工控、數(shù)據(jù)安全、操作系統(tǒng)安全等產(chǎn)品布局,我們認(rèn)為未來(lái)公司將繼續(xù)通過(guò)外延加強(qiáng)工控、云安全、數(shù)據(jù)安全等產(chǎn)品布局打造航母級(jí)安全廠商。
給予推薦評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)2015-2017年EPS為0.47、0.62及0.73元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為74、57及48倍,安全小組成立以后我們預(yù)計(jì)信息安全行業(yè)將迎來(lái)十年的黃金發(fā)展期,給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:(1)億賽通業(yè)績(jī)下滑(2)公司安全產(chǎn)品訂單增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期
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啟明星辰:公司實(shí)際控制人及高管相繼增持
啟明星辰002439
研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源分析師：劉洋撰寫(xiě)日期：2015-09-16
投資要點(diǎn):
啟明星辰公司董事、副總經(jīng)理潘重予于2015年9月9日通過(guò)已成立的資產(chǎn)管理計(jì)劃增持公司股份30,000股,本次增持前潘重予先生持有公司股份327萬(wàn)股,占公司總股本的0.39%。此外,公司實(shí)際控制人嚴(yán)立先生也在2015年9月1日通過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃增持公司股份332,600股,占公司總股本的0.04%。
2015年8月4日、9月2日,公司公告控股股東、實(shí)際控制人增持。2015年3月7日,公告籌劃職工持股計(jì)劃。通過(guò)市值穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)核心員工回報(bào)是技術(shù)驅(qū)動(dòng)公司發(fā)展的一部分。我們預(yù)計(jì)2015-2016年凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng),出色的定期報(bào)告或產(chǎn)品突破是重要催化劑。外延并購(gòu)和投資是信息安全公司常見(jiàn)的發(fā)展方式。
ROE較高的產(chǎn)品型企業(yè)。A股主要的信息安全公司分為從事安全集成和研發(fā)安全產(chǎn)品兩大類(lèi)。安全集成商的訂單規(guī)模大、人均效率(人均收入及人均利潤(rùn))高,風(fēng)險(xiǎn)在于營(yíng)銷(xiāo)競(jìng)爭(zhēng)。安全產(chǎn)品商的產(chǎn)品線長(zhǎng)、利潤(rùn)率佳、成長(zhǎng)性佳,風(fēng)險(xiǎn)在于人員管理,還在于新老產(chǎn)品的研發(fā)迭代。啟明星辰于產(chǎn)品型企業(yè),它的盈利能力(毛利率、人均經(jīng)常性稅前利潤(rùn)率、凈利率)高于可比公司。
2011-2014年,公司的經(jīng)常性稅前利潤(rùn)率復(fù)合增長(zhǎng)率為32.1%,不僅高于集成型的衛(wèi)士通(10.3%)、藍(lán)盾股份(-20.0%)和任子行(-0.1%),也高于產(chǎn)品型的綠盟科技(14.6%)和北信源(9.2%)。此外,若啟明星辰減少研發(fā)投入、降低銷(xiāo)售人員薪酬(通過(guò)銷(xiāo)售費(fèi)用中職工薪酬推算出2012-2014年銷(xiāo)售人均薪酬為26、35、36萬(wàn)元)或引入產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng),盈利能力會(huì)更強(qiáng)。換言之,公司以適度的效率犧牲換取了更快成長(zhǎng)性。在盈利與成長(zhǎng)的游刃有余暗示了領(lǐng)軍地位。
成長(zhǎng)第四階段是“安全生態(tài)圈”。公司經(jīng)過(guò)技術(shù)攻克、客戶營(yíng)銷(xiāo)、投資外延后,2015年打造安全生態(tài)圈。意義首先在于引入華為、騰訊、東方電氣等戰(zhàn)略合作伙伴,其次在于業(yè)務(wù)范疇從單軸擴(kuò)展到三軸發(fā)展(安全空間從“加法”變成“乘法”),再次在于安全人才影響力(投資或合作員工創(chuàng)業(yè)公司,進(jìn)而對(duì)信息安全產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生人才和口碑影響力,案例是永信至誠(chéng)和翰海源)。
維持盈利預(yù)測(cè)和買(mǎi)入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2015-2017年收入為16.0、21.3、27.7億元,歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為3.05、4.31、5.73元,CAGR49.9%。若計(jì)入書(shū)生電子24%權(quán)益和安方高科利潤(rùn),2016年利潤(rùn)4.59億元。
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中興通訊（個(gè)股資料操作策略咨詢高手實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）
中興通訊:盈利能力彰顯龍頭地位,運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品是亮點(diǎn)
中興通訊000063
研究機(jī)構(gòu)：世紀(jì)證券分析師：龔鑫撰寫(xiě)日期：2015-09-02
業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入458.99億元,同比增長(zhǎng)21.76%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)16.16億元,同比增長(zhǎng)43.20%;實(shí)現(xiàn)每股收益為0.47元,同比增長(zhǎng)42.42%。
盈利能力提升,費(fèi)用控制進(jìn)一步加強(qiáng)。期內(nèi)公司銷(xiāo)售毛利率33.71%,同比提升1.38%,主要得益于運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品毛利率同比提升。期間費(fèi)用率同比減少0.32%至16.45%,其中銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率均有所下降,匯兌損失導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比增加0.84%。研發(fā)投入54.92億元,同比增長(zhǎng)33.09%,公司持續(xù)加大LTE、承載網(wǎng)、SDN、GPON等產(chǎn)品的研發(fā)投入。
運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品是增長(zhǎng)靚點(diǎn)。營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)30.58%,占比由去年同期57.92%提高到62.12%,主要受益于4G網(wǎng)絡(luò)規(guī)模部署、容量提升、性能優(yōu)化、深度覆蓋及其配套設(shè)備設(shè)施建設(shè),國(guó)內(nèi)3G系統(tǒng)設(shè)備、國(guó)內(nèi)外FDD-LTE系統(tǒng)設(shè)備、國(guó)際TD-LTE系統(tǒng)設(shè)備、國(guó)內(nèi)有限交換接入系統(tǒng)及國(guó)內(nèi)光通信系統(tǒng)等收入均同比增長(zhǎng)。
手機(jī)終端減速趨緩。因國(guó)內(nèi)手機(jī)終端營(yíng)業(yè)收入同比下降,整體營(yíng)業(yè)收入同比減少4.29%,相比去年同期的16.49%減速趨緩。
國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)同步增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同比增長(zhǎng)27.56%,FDD-LTE經(jīng)營(yíng)許可發(fā)放、寬帶中國(guó)戰(zhàn)略實(shí)施、現(xiàn)存有線寬帶網(wǎng)絡(luò)改造、云計(jì)算及大數(shù)據(jù)應(yīng)用、智慧城市、高端路由器需求不斷增長(zhǎng)等因素推動(dòng)公司產(chǎn)品需求增加;國(guó)際市場(chǎng)同比增長(zhǎng)17%,其中亞洲、非洲、歐美及大洋洲分別同比增長(zhǎng)22.66%、45.08%、7.47%。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年將實(shí)現(xiàn)EPS為0.90、1.09、1.23元,對(duì)應(yīng)8月28日收盤(pán)價(jià)市盈率為18.9、15.6、13.9倍,給予買(mǎi)入投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:手機(jī)終端收入不達(dá)預(yù)期;4G建設(shè)增速放緩。
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烽火通信:光通信行業(yè)景氣向好,下半年業(yè)績(jī)有望提速
烽火通信600498
研究機(jī)構(gòu)：群益證券(香港)分析師：胡嘉銘撰寫(xiě)日期：2015-08-27
結(jié)論與建議:
公司上半年?duì)I收同比增22.51%,凈利潤(rùn)同比增21.86%,業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期。光纖線纜收入增速超40%,是最主要的增長(zhǎng)點(diǎn)。國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商規(guī)模投資FTTH建設(shè),4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)推動(dòng)固網(wǎng)和固移融合網(wǎng)絡(luò)建設(shè),國(guó)內(nèi)光通信市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
公司加大市場(chǎng)拓展,圍繞“優(yōu)化布局”的戰(zhàn)略,提升銷(xiāo)售規(guī)模,下半年隨著運(yùn)營(yíng)商CAPEX投資的落實(shí),公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型M(jìn)一步提升。
我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年實(shí)現(xiàn)凈利7.44億元和8.83億元,YOY增長(zhǎng)37.75%和18.65%,按最新股本計(jì)算,EPS為0.71元和0.84元,股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E為29倍和24倍。給予買(mǎi)入投資建議,目標(biāo)價(jià)25.2元(15年30倍PE)。
1H15凈利增22%:上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.19億元,同比增22.51%,凈利潤(rùn)3.34億元,同比增21.86%。其中2Q15營(yíng)收和凈利分別為39.01億元和2.37億元,同比增26.05%和26.36%,增速較1Q有明顯提升。運(yùn)營(yíng)商規(guī)模投資FTTH建設(shè),4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)推動(dòng)固網(wǎng)和固移融合網(wǎng)絡(luò)建設(shè),國(guó)內(nèi)光通信市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng),帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。下半年隨著運(yùn)營(yíng)商CAPEX投資的落實(shí),公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型M(jìn)一步提升。
光纖線纜增速超40%:分行業(yè)看,上半年通訊系統(tǒng)設(shè)備銷(xiāo)售收入36.06億元,同比增長(zhǎng)15.57%;光纖及線纜銷(xiāo)售收入18.24億元,同比增長(zhǎng)40.67%;數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入5.04億元,同比增長(zhǎng)19.98%。上半年公司綜合毛利率25.26%,提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。通信系統(tǒng)設(shè)備毛利率同比提高1.33個(gè)百分點(diǎn)至24.14%,光纖線纜毛利率下降1.14個(gè)百分點(diǎn)至21.94%。
完成購(gòu)買(mǎi)烽火星空49%股權(quán):公司以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向購(gòu)買(mǎi)烽火星空49%股權(quán)項(xiàng)目,相關(guān)股權(quán)過(guò)戶已完成。烽火星空承諾15-17年扣非后的凈利潤(rùn)不低于15112萬(wàn)元、17545萬(wàn)元和19821萬(wàn)元。烽火星空上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5039萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)46%,有望超額完成全年業(yè)績(jī)目標(biāo)。
盈利預(yù)測(cè):我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年實(shí)現(xiàn)凈利7.44億元和8.83億元,YOY增長(zhǎng)37.75%和18.65%,按最新股本計(jì)算,EPS為0.71元和0.84元。
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工商銀行（個(gè)股資料操作策略咨詢高手實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）
工商銀行:15年2季度業(yè)績(jī)略低于預(yù)期
工商銀行601398
研究機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際證券分析師：魏濤撰寫(xiě)日期：2015-09-06
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
不良貸款。不良貸款余額環(huán)比增長(zhǎng)12.3%,15年2季度末不良貸款率由1季度末的1.29%上升至1.4%。15年2季度該行信貸成本仍維持在0.74%。
我們預(yù)計(jì)15年上半年不良貸款形成率仍維持在1.7%的高水平上。15年上半年末逾期貸款占到總貸款的2.47%。我們認(rèn)為該行將在資產(chǎn)質(zhì)量上面臨挑戰(zhàn)。我們將2015-17年不良貸款形成率預(yù)測(cè)分別由1.4%、1.6%和1.8%上調(diào)至1.5%、1.66%、1.85%,并相應(yīng)上調(diào)信貸成本預(yù)測(cè)。
凈息差。由于基準(zhǔn)利率下調(diào)和定價(jià)能力削弱,15年2季度該行凈息差由1季度的2.45%下降至2.38%。展望未來(lái),由于貸款重定價(jià)和存款結(jié)構(gòu)變化(定期存款比重上升),管理層預(yù)計(jì)凈息差還會(huì)進(jìn)一步下降5-7個(gè)基點(diǎn)。我們認(rèn)為2016年凈息差有可能進(jìn)一步縮窄。
傭金收入。受資本市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)和信用卡業(yè)務(wù)的支撐,傭金收入環(huán)比增長(zhǎng)7.3%。15年上半年個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)88%。我們預(yù)測(cè)15年下半年傭金收入增長(zhǎng)將有所下降。
與股市相關(guān)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)有限。該行表示,截至15年上半年末股票質(zhì)押融資余額約為122億人民幣;質(zhì)押率僅為22.4%,因此股市大跌對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的影響有限。管理層還表示,在存量理財(cái)產(chǎn)品中有400億人民幣投向二級(jí)市場(chǎng),與這些產(chǎn)品相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)也仍然可控。
影響評(píng)級(jí)的主要風(fēng)險(xiǎn)
中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅下滑;房地產(chǎn)價(jià)格下跌。
估值
工商銀行H股和A股當(dāng)前股價(jià)分別相當(dāng)于0.83倍和0.90倍2015年預(yù)期市凈率。由于資產(chǎn)質(zhì)量比預(yù)期要差,我們下調(diào)了目標(biāo)價(jià)。仍維持對(duì)該股的持有評(píng)級(jí)。
牛市中最悲催事件
標(biāo)簽：高鐵
中國(guó)銀行（個(gè)股資料操作策略咨詢高手實(shí)盤(pán)買(mǎi)賣(mài)）
中國(guó)銀行:2015年中期業(yè)績(jī)符合預(yù)期;維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)
中國(guó)銀行601988
研究機(jī)構(gòu)：瑞銀證券分析師：崔曉雁撰寫(xiě)日期：2015-09-02
2015年上半年稅后凈利同比增長(zhǎng)
1%中國(guó)銀行公布2015年上半年實(shí)現(xiàn)稅后凈利907億元,同比增長(zhǎng)1%。2015年2季度稅后凈利增長(zhǎng)1%(環(huán)比下跌2%)至449億元。2015年2季度凈利息收入及凈手續(xù)費(fèi)收入同比分別增長(zhǎng)3%和11%,而在最近的降息后,凈息差環(huán)比則收窄7個(gè)基點(diǎn);撥備前利潤(rùn)同比溫和增長(zhǎng)3%,成本收入比良好控制在35.5%。2015年2季度年化信用成本從2015年1季度的64個(gè)基點(diǎn)和2014年的58個(gè)基點(diǎn)溫和攀升至67個(gè)基點(diǎn)。有一點(diǎn)比較不利的是,2015年2季度貸款/存款增長(zhǎng)遲滯(環(huán)比分別增長(zhǎng)1%和持平)。
積極管理外匯敞口
從該行投資中的外匯敞口看,2015年上半年末美元、港元及其他占比分別為14.3%,4.3%和3.7%。值得注意的是,其他貨幣余額較2014年下半年實(shí)際上增長(zhǎng)了87%,意味著中行從人民幣和美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。2015年上半年中行的衍生品敞口較2014年下半年增加了14%,主要受匯率和利率衍生品推動(dòng)。2015年上半年衍生品名義規(guī)模占總資產(chǎn)的比例達(dá)到27%。投資信托和資產(chǎn)管理計(jì)劃較2014年下半年增加了118%至3360億元,雖然占總資產(chǎn)的比例只有2%。
資產(chǎn)質(zhì)量壓力猶存
2015年2季度不良貸款余額環(huán)比增長(zhǎng)7%,2015年2季度末不良貸款率為1.41%,環(huán)比升高8個(gè)基點(diǎn)。雖然2015年2季度整體撥備同比僅溫和增加了17%,但實(shí)際結(jié)構(gòu)發(fā)生改變,單獨(dú)評(píng)估的減值損失占比達(dá)到69%,而2014年上半年時(shí)為29%。鑒于撥備覆蓋率進(jìn)一步降至157%(監(jiān)管最低要求為150%)、資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)惡化,我們認(rèn)為撥備壓力猶存。
估值:維持目標(biāo)價(jià)6.00元及“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
我們的估值采用PB/ROE估值法,目標(biāo)價(jià)基于15年每股賬面價(jià)值4.09元人民幣、1.46倍PB得出。我們假設(shè)中長(zhǎng)期ROE為13.3%,COE為10.7%、長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為5%。我們維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
牛市中最悲催事件
標(biāo)簽：高鐵
