交通運輸行業(yè)2015年中報綜述:兩航受益油價暴跌,經(jīng)濟(jì)下行拖累陸路運輸
2015-09-08
中報綜述:
2015年上半年,交運行業(yè)上市公司營業(yè)收入同比增長約5%,成本端由于油價上半年巨幅下滑僅增長1%不到,遠(yuǎn)低于收入增速。全行業(yè)實現(xiàn)歸母凈同比大幅增長。貢獻(xiàn)主要收入增量的是航運與航空板塊。雖然行業(yè)整體利潤實現(xiàn)大幅增長,但各子行業(yè)間分化巨大。航運與航空業(yè)受成本利好,利潤大幅提升。但宏觀經(jīng)濟(jì)增長的放緩對于其他子行業(yè)產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。行業(yè)其他六個子版塊中,除機(jī)場板塊以外,ROE皆有所下滑,其中鐵路運量下滑最為明顯。
航空:油價下跌與需求增長的共振效應(yīng)。
成本端,油價相比去年跌幅達(dá)到近40%,顯著改善成本。收入端,2015年上半年全行業(yè)正班客座率達(dá)到82.8%,較上年同期上升0.7pt;裸票價水平由于全價票價格上浮和需求旺盛而有明顯提升。行業(yè)迎來成本與收入的共振效應(yīng),業(yè)績顯著提升。
機(jī)場:受益于航空業(yè)景氣周期。
受益于航空業(yè)景氣周期的到來,四家A股上市機(jī)場皆實現(xiàn)旅客吞吐量的增長,其中上海機(jī)場與深圳機(jī)場增幅超10%。凈利潤方面,上海機(jī)場利潤增長主要來自業(yè)務(wù)量的快速提升,白云機(jī)場受益于成本控制;廈門空港由于新航站樓運營導(dǎo)致成本大幅攀升,利潤下滑16%。
航運:油運一枝獨秀,散貨集運低迷。
上半年,受油價下跌以及運輸需求增長雙重利好,油運市場一片繁榮,招商輪船、中海發(fā)展業(yè)績有較大增長。干散貨和集運運價則底部徘徊,但受益于成本下行,中海集運實現(xiàn)扣非后盈利。中國遠(yuǎn)洋扣非后虧損20億,與去年基本持平,但40億元拆船補(bǔ)貼超預(yù)期。
公路鐵路:經(jīng)濟(jì)下滑影響貨運增速。
2015上半年廣深鐵路與大秦鐵路貨運量都出現(xiàn)10%左右的明顯下滑,但貨運提價但抵消了運量下滑帶來的損失。大秦鐵路實現(xiàn)盈利微增,廣深鐵路依靠成本控制實現(xiàn)利潤大幅增長。公路受宏觀經(jīng)濟(jì)影響,貨車流量下行壓力較大,客車流量預(yù)計依舊實現(xiàn)穩(wěn)定增長。整體來看,通行費收入表現(xiàn)穩(wěn)定。
物流:依靠規(guī)模擴(kuò)張?zhí)嵘麧櫵健?br />
物流行業(yè)收入與成本增速皆子行業(yè)中最高。經(jīng)濟(jì)增速放緩對行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響,使得行業(yè)競爭更加激烈,服務(wù)有同質(zhì)化的趨勢。很多公司依靠復(fù)制自身運營模式帶來的規(guī)模擴(kuò)張?zhí)嵘麧櫋?br />
