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全球金融高速增長(zhǎng)的秘密上篇

2015-08-14　

        在5月17日博贏財(cái)富MOM資管平臺(tái)發(fā)布會(huì)中，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚先生在會(huì)上發(fā)表精彩演講，以下為演講摘錄：

        過(guò)去40年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一個(gè)最顯著的現(xiàn)象，金融業(yè)持續(xù)高速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增速。這可能是人類經(jīng)濟(jì)體系演變的一個(gè)必然規(guī)律。

        金融高速增長(zhǎng)的具體表現(xiàn)有哪些？

        2009-2014年，全球股市平均上漲幅度高達(dá)150%，實(shí)際GDP增長(zhǎng)還不到5%。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)規(guī)模比危機(jī)之前低3%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模比危機(jī)前也僅僅高9%（股市指數(shù)上漲超過(guò)180%）。

        2013年的全球影子銀行信貸規(guī)模就突破73萬(wàn)億美元，相當(dāng)部分資金在金融機(jī)構(gòu)之間循環(huán)，沒(méi)有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

        全球債務(wù)規(guī)模快速增長(zhǎng)。全球金融海嘯以來(lái)，全球美元計(jì)價(jià)的債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)50%（非金融公司），達(dá)到9萬(wàn)億美元。

        在這樣的背景下，中國(guó)正在上演怎樣的故事？

        （1）過(guò)去10年來(lái)，中國(guó)主要城市房地產(chǎn)價(jià)格漲幅平均超過(guò)28%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速。

        （2）最近1年來(lái)，股市平均漲幅超過(guò)100%，遠(yuǎn)超實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速。

        （3）以理財(cái)產(chǎn)品或財(cái)富管理為代表的新金融產(chǎn)品高速增長(zhǎng)，利率市場(chǎng)化之后尤其迅猛。

        該組數(shù)據(jù)客觀地表示更多的人開(kāi)始關(guān)心理財(cái)、關(guān)注資產(chǎn)管理、關(guān)心股票交易、期貨交易、衍生金融的交易。

        而產(chǎn)生這種新現(xiàn)象的原因到底是什么？

        各國(guó)的貨幣政策持續(xù)大幅度寬松，基礎(chǔ)貨幣超常規(guī)快速增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)、日本、歐央行、中國(guó)及世界許多國(guó)家都出現(xiàn)類似的現(xiàn)象，各國(guó)中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表急劇擴(kuò)張。這是1971年固定匯率體系崩潰之后的必然結(jié)果。

        實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎靡，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的收入和利潤(rùn)，總體來(lái)講在持續(xù)下降，所以中央銀行和商業(yè)銀行創(chuàng)造的貨幣和信息化，只有少部分流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，大部分流入到股票市嘗房地產(chǎn)、金融、貴金屬市場(chǎng)等。

        中央銀行持續(xù)實(shí)施低利率貨幣政策。根據(jù)基本的資產(chǎn)價(jià)格公式（收入流除以實(shí)際利率）：A=W/r。股票的價(jià)值是收入流、利潤(rùn)流貼現(xiàn)到今天，就是今天的股票價(jià)格。所以一旦貼現(xiàn)率越來(lái)越低，那股票價(jià)格肯定上漲，這是規(guī)定。實(shí)際利率低必然意味著資產(chǎn)價(jià)格快速上漲。

        而基于這種種原因，在這樣一個(gè)大環(huán)境背景之下，全球金融高速增長(zhǎng)又存在著哪些不得不知的事實(shí)呢？

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