森遠(yuǎn)股份:“后公路修建”市場藍(lán)海依舊,“PPP模式”放量未來
2015-08-04
投資要點(diǎn)
公司主要從事新型公路養(yǎng)護(hù)機(jī)械的技術(shù)開發(fā)和制造,主要產(chǎn)品包括路面除雪和清潔設(shè)備、大型瀝青路面就地再生設(shè)備和預(yù)防性養(yǎng)護(hù)設(shè)備。公司是新型公路養(yǎng)護(hù)機(jī)械行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè);同時,也是國內(nèi)領(lǐng)先的能夠提供全系列瀝青路面就地再生技術(shù)解決方案并具有工程施工技術(shù)支持經(jīng)驗(yàn)的設(shè)備制造商。經(jīng)過多年的發(fā)展,公司經(jīng)過了一定時期的技術(shù)、市場和產(chǎn)品的積累,各項(xiàng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速增長的趨勢。
在2015-2020年的“十三五規(guī)劃”期間,我國現(xiàn)有路面將會不斷進(jìn)行改造和維護(hù)。未來5年,我國每年將產(chǎn)生5,000萬噸的舊混廢料,另外,要求我國公路養(yǎng)護(hù)廢舊瀝青路面材料循環(huán)利用率達(dá)到40%,國省干線公路廢舊瀝青路面材料循環(huán)利用率達(dá)到70%,高速公路廢舊瀝青路面材料循環(huán)利用率達(dá)到90%。因此未來瀝青路面再生的應(yīng)用空間和市場需求巨大。
由于我國公路已進(jìn)入了“以養(yǎng)代建”的年代,特別是進(jìn)入“十三五”后對于公路養(yǎng)護(hù)設(shè)備而言,平均每年近80萬公里路面的建、管、養(yǎng)約耗費(fèi)8,000-8,500億元,其中購置關(guān)鍵設(shè)備的費(fèi)約占1.5%。照此估算,每年重大型銑刨機(jī)、瀝青再生技術(shù)關(guān)鍵設(shè)備、稀漿封層機(jī)、同步碎石封層機(jī)等預(yù)防性養(yǎng)護(hù)設(shè)備的市場容量約為150億元,市場需求龐大。
近年來,公司不斷通過投資設(shè)立合資公司來實(shí)現(xiàn)盈利模式的轉(zhuǎn)型,旨在建立起公司新的業(yè)務(wù)發(fā)展模式。通過合資、合作形式,整合資源,借助政府購買服務(wù)、政府與社會資本合作的平臺,擴(kuò)展公司主營業(yè)務(wù)。同時,在道路養(yǎng)護(hù)資金壓力巨大的背景下,通過公、私合營制來緩解地方政府的資金缺口,也打開公司對大型公路養(yǎng)護(hù)設(shè)備的銷售渠道,進(jìn)而提升公司的綜合競爭力,并實(shí)現(xiàn)“雙贏”效應(yīng)。
雖然公司財務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑,但隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn),國家的產(chǎn)業(yè)政策的相以及需求量的增長都將為公司未來的業(yè)績提供了一定的保障。我們預(yù)計(jì)公司2015和2016年公司的EPS分別為0.337元和0.465元。結(jié)合行業(yè)當(dāng)前估值水平,我們給予森遠(yuǎn)股份“推薦”評級。
