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達剛路機：一帶一路促進業(yè)績提升增持評級

2015-06-27　

        [摘要]

        主要觀點：

        陜鼓成為公司的大股東之后，公司未來將依托陜鼓集團的支持，實現(xiàn)多方位的發(fā)展：1、陜鼓對公司的內(nèi)部管理、國內(nèi)市場開拓以及資金等方面都有較強的支持，彌補了公司在之前發(fā)展過程中所遇到的各種短板；2、公司未來將圍繞設備+工程+服務的模式，拓展業(yè)務規(guī)模，有了陜鼓的支持后公司的競爭力將進一步增強，有望打開新的市場空間；3、實控人孫建西任公司董事長、陜鼓方面委派公司總經(jīng)理，雙方互相協(xié)作，分別負責產(chǎn)品研發(fā)、市場開拓以及公司管理的改進；國內(nèi)道路養(yǎng)護高峰到來，海外業(yè)務持續(xù)拓展，公司經(jīng)營業(yè)績有望逐步攀升：從行業(yè)大趨勢來看，最近十幾年間國內(nèi)公路建設經(jīng)歷超常速發(fā)展，公路建設總量達到一定高峰，道路養(yǎng)護任務逐漸加大，參考《全國公路養(yǎng)護與管理資金需求研究》，預測公路養(yǎng)護需求規(guī)模2015年將達到5630億元，巨大的市場需求將促進公司經(jīng)營業(yè)績的提升；受益于“一帶一路”走出去戰(zhàn)略，公司有望在海外獲得更多總包訂單：公司一季度業(yè)績下滑主要受海外工程總包業(yè)務訂單確認影響，今年有望確認部分收入。公司在2013年12月和2014年1月與斯里蘭卡國家公路局簽署公路改造升級二期和三期項目，項目合同合計4億元，預計此部分收入將會在2015年中得以體現(xiàn)，對業(yè)績形成較為明顯的增厚。3、公司憑借設備+工程+服務的模式，在斯里蘭卡項目中取得了較好成功案例，公司在海外耕作多年，有望將該模式復制到其他海外國家。

        公司的軍品業(yè)務未來或有較大市場空間。1、公司已獲得軍工一級資質，率先成為國內(nèi)具有相關技術和準入資格的制造商，項目將應用在軍用道路快速修復系統(tǒng)方面，軍品在未來有望成為公司新的利潤增長點。

        投資建議公司是純正的一帶一路標的，公路筑路養(yǎng)護機械設備銷售及工程業(yè)務80%市場在東南亞，將受益于國家一帶一路規(guī)劃實施，業(yè)績有望超預期。陜鼓集團的參股將給公司帶來資金、管理、客戶方面的支持，完成管理層改革后公司將輕裝上陣、釋放活力。考慮到公司目前市值僅為60億元，后續(xù)海外訂單放量、管理層改革等利好因素有望打開公司的市場空間，給與公司“增持”評級。

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