大東方:募集資金11億元,用于打造汽車后市場及三鳳橋O2O平臺
2015-06-18
公司擬非公開發(fā)行股票的數(shù)量為不超過81,620,905股,募集資金不超過110,024.98萬元,每股定價為13.48元,用于“汽車后市場綜合服務O2O平臺建設項目”、“三鳳橋食品O2O綜合服務平臺建設項目”及“補充流動資金項目”。限售期以2015年6月13日為基準日為12個月。我們將目標價格上調至23.00元,評級上調至謹慎買入。
支撐評級的要點.
汽車后市場綜合服務O2O平臺建設項目:公司計劃在三年內建設200家社區(qū)快修快保店(包括A級店40家、B級店60家、C級店100家)以及4家綜合維修服務中心?？煨蘅毂５昱c社區(qū)快修快保店相互呼應、優(yōu)勢互補。同時公司將建設倉儲物流中心,為4S店、社區(qū)快修快保店、綜合維修服務中心提供多種汽車零部件的倉儲及配送。線上系統(tǒng)平臺建設項目將建立汽車線上系統(tǒng)平臺,使得公司各方面資源得到高效配置。我們認為該項目將優(yōu)化汽車銷售及后市場布局,加快汽車互聯(lián)網(wǎng)綜合服務平臺建設,為公司整車銷售及售后維修業(yè)務的穩(wěn)步快速發(fā)展提供有力支撐。
三鳳橋食品O2O綜合服務平臺建設項目:項目將圍繞“三鳳橋”品牌建設食品互聯(lián)網(wǎng)綜合服務平臺,線下建設方面,公司計劃在無錫地區(qū)建設35家線下食品專營店,其中中心店6家、綜合店17家、單一店12家,此外還將建設倉儲物流配送中心。線上系統(tǒng)建設方面,公司將開發(fā)的平臺包括直營體系、全網(wǎng)分銷、手機渠道3大銷售渠道,建立線上線下相結合的“O2O”模式。我們認為三鳳橋食品O2O項目將擴大公司銷售規(guī)模,降低公司運營成本,增強企業(yè)盈利能力和整體競爭實力,提升公司在食品行業(yè)中的綜合競爭力。
補充流動資金項目:募集資金30,000萬元,向子公司東方汽車增資的方式補充其流動資金。截至2015年3月31日,東方汽車資產(chǎn)負債率為75.65%,補充流動資金后將優(yōu)化公司資本結構,降低總體風險。
評級面臨的主要風險.
區(qū)域競爭激烈,營業(yè)收入地區(qū)分布集中。
估值.
此次募集資金所投項目將有利于公司擴大現(xiàn)有業(yè)務的市場和品牌影響力,并通過互聯(lián)網(wǎng)平臺的搭建實現(xiàn)汽車銷售及服務、餐飲與食品等業(yè)務線上線下的有效融合,滿足公司業(yè)務發(fā)展的資金需求,優(yōu)化公司資本結構,增強公司抗風險能力實現(xiàn)整體業(yè)務的快速增長,由于項目建設周期為三年,短期對公司業(yè)績影響有限,按新增81,620,905股計算,我們調整公司2015-17年每股收益預測至0.25、0.27和0.28元,目標價由14.60元上調至23.00元,對應92倍15年市盈率,上調評級至謹慎買入。
